E-Geld-Token nach MiCA
Ein Guthaben auf einer Prepaidkarte oder einem PayPal-Konto ist E-Geld: eine Forderung gegen einen lizenzierten Emittenten, die in Euro zurückgetauscht wird. Ein E-Geld-Token (EMT) ist dieselbe Forderung auf einer Blockchain. MiCA, die EU-Kryptoverordnung, ordnet jeden Stablecoin, der einer amtlichen Währung folgt, dieser Kategorie zu, von Circles EURC bis zu EURAU aus Frankfurt. Termine stehen im Kalender unten.
Vom E-Geld zum E-Geld-Token
E-Geld regelt in der EU die E-Geld-Richtlinie 2009/110/EG, in Deutschland erteilt die BaFin die Erlaubnis für Emittenten. MiCA, die Verordnung (EU) 2023/1114, definiert einen E-Geld-Token als Kryptowert, dessen Wertstabilität sich auf eine einzige amtliche Währung bezieht. Nach Artikel 48 (auf Englisch) gelten E-Geld-Token als E-Geld. Öffentlich anbieten dürfen sie in der EU nur Kreditinstitute und E-Geld-Institute, nachdem sie der Aufsicht mindestens 40 Arbeitstage vorher ein Kryptowert-Whitepaper übermittelt haben.
Für das Whitepaper gilt eine Haftung wie beim Prospekt. Eine Analyse von Deloitte Legal (auf Englisch) weist darauf hin, dass neben dem Emittenten auch die Mitglieder seines Leitungsorgans persönlich für Richtigkeit und Vollständigkeit haften.
Rücktausch, Zinsen und Reserven
Der Emittent gibt den Token bei Eingang des Geldes zum Nennwert aus und tauscht ihn auf Wunsch jederzeit zum Nennwert und ohne Gebühr zurück, so Artikel 49 (auf Englisch). Artikel 50 (auf Englisch) verbietet Zinsen: Weder Emittent noch Kryptowerte-Dienstleister dürfen etwas zahlen, das an die Haltedauer anknüpft, auch keine Rabatte oder Prämien Dritter mit gleicher Wirkung.
Das Geld hinter den Token wird nach Artikel 54 (auf Englisch) angelegt: Mindestens 30 Prozent liegen auf getrennten Konten bei Kreditinstituten, der Rest in sicheren, risikoarmen und hochliquiden Instrumenten derselben Währung. Die Antwort zur Stablecoin-Deckung geht die Reserveregeln genau durch.
E-Geld-Token oder wertreferenzierter Token
MiCA hat eine zweite Stablecoin-Kategorie. Ein vermögenswertreferenzierter Token (ART) folgt etwas anderem als einer amtlichen Währung, etwa einem Währungskorb, einem Rohstoff oder einem anderen Kryptowert. Sein Emittent braucht eine eigene MiCA-Zulassung, und der Token ist kein E-Geld. Ein Token, der nur dem Euro folgt, ist immer ein EMT.
Mit der Größe wechselt die Aufsicht. Die Europäische Bankenaufsichtsbehörde (auf Englisch) prüft anhand quantitativer Schwellen und qualitativer Kriterien, ob ein Token signifikant ist. Bei einem signifikanten ART übernimmt die EBA die Aufsicht ganz, bei einem signifikanten EMT eines E-Geld-Instituts beaufsichtigt sie gemeinsam mit der nationalen Behörde und prüft Liquidität und Kapital.
E-Geld-Token in Deutschland
AllUnity, gegründet von DWS, Flow Traders und Galaxy, gibt den Euro-Token EURAU aus Frankfurt mit einer Erlaubnis der BaFin als E-Geld-Institut aus. Circle gibt USDC und EURC mit einer französischen Lizenz aus, die MiCA auch in Deutschland gelten lässt. Wer EMTs für Kunden hält oder überträgt, kann neben der MiCA-Zulassung eine Zahlungsdiensteerlaubnis brauchen; Tangany in München hat eine für dieses Geschäft.
Am Kapitalmarkt wickelt 21X tokenisierte Wertpapiere gegen E-Geld-Token on chain ab, nach dem DLT Pilot Regime. Banken prüfen ein benachbartes Instrument, die tokenisierte Einlage, die eine Bankeinlage bleibt; die Seite zu tokenisierten Einlagen vergleicht beide.
Kommende Events zu Stablecoins und digitalem Geld
Finance Loop und E-Geld-Token
Finance Loop unterstützte die Bybit EU x Circle Roadshow in Frankfurt mit Panels zu USDC und EURC und ist Medienpartner von Capital & Code, ausgerichtet von AllUnity. Beim Frankfurt Forum on Digital Assets & Applications, über das Finance Loop berichtet, sprachen AllUnity, Bundesbank, Deutsche Bank, Commerzbank und DZ Bank über Zahlungen in DLT-Märkten. Finance Loop ist zudem strategischer Partner der Digital Euro Association.
Payments & Digital Money
Risk & Compliance
Was ist ein E-Geld-Token?
Ein Kryptowert nach MiCA, dessen Wert einer einzigen amtlichen Währung folgt, etwa Euro oder Dollar. Er gilt als E-Geld, nur Banken und E-Geld-Institute dürfen ihn ausgeben, und Inhaber können ihn jederzeit zum Nennwert zurücktauschen.
Was unterscheidet EMT und ART?
Ein EMT bezieht sich auf eine amtliche Währung und ist E-Geld. Ein vermögenswertreferenzierter Token bezieht sich auf etwas anderes, etwa mehrere Währungen oder Gold, und braucht eine eigene MiCA-Zulassung.
Darf ein E-Geld-Token Zinsen zahlen?
Nein. Artikel 50 MiCA verbietet Emittenten und Kryptowerte-Dienstleistern Zinsen und jeden anderen Vorteil, der an die Haltedauer anknüpft.
Ist jeder Euro-Stablecoin ein E-Geld-Token?
Nach MiCA ja: Ein Token, dessen Wert sich allein auf den Euro bezieht, ist ein E-Geld-Token. Die Seite zu Euro-Stablecoins vergleicht die Euro-Token in der EU.
E-Geld-Token und Finance Loop
Finance Loop behandelt E-Geld-Token im Themenfeld Payments & Digital Money und, als Abwicklungsgeld für tokenisierte Wertpapiere, in Investment & Digital Assets. Finance Loop ist Medienpartner von Capital & Code und strategischer Partner der Digital Euro Association und veranstaltet Events in Frankfurt, München, Berlin und Hamburg.
Finance Loop ist ein Experten-Netzwerk mit dem Ziel, die Adoption neuer Technologien im Finanzwesen voranzutreiben, etwa KI, digitale Zahlungen sowie Cloud- und Blockchain-Lösungen. Finance Loop hilft seinen Mitgliedern, in vier Themenfeldern Know-how und persönliche Netzwerke aufzubauen: Investment & Digital Assets, Payments & Digital Money, Digitale Infrastruktur & Souveränität und Risk & Compliance.