Die EZB und Stablecoins
Die Europäische Zentralbank in Frankfurt beobachtet Stablecoins aus zwei Gründen: Einlagen, die aus Banken in Token wandern könnten, und Zahlungen, die zu Dollar-Stablecoins abwandern. Ihre Antwort verbindet MiCA, den digitalen Euro und Abwicklung in Zentralbankgeld. Termine stehen im Kalender unten.
Was die EZB beunruhigt
Im EZB-Blogbeitrag From hype to hazard: what stablecoins mean for Europe (auf Englisch) beziffert Jürgen Schaaf, Berater im Bereich Marktinfrastruktur und Zahlungsverkehr, den Anteil der Dollar-Stablecoins am Markt auf etwa 99 Prozent und Euro-Stablecoins auf unter 350 Millionen Euro. Analysten erwarten laut Schaaf ein Wachstum von 230 Milliarden Dollar 2025 auf 2 Billionen bis Ende 2028.
Daraus folgen zwei Risiken. Verzinste Stablecoins könnten Banken Einlagen entziehen, mit denen sie Kredite finanzieren. Und Dollar-Stablecoins könnten die Kontrolle der EZB über die Geldpolitik schwächen, wie in dollarisierten Volkswirtschaften. Ein EZB-Arbeitspapier fand laut The Block (auf Englisch), dass Stablecoins Einlagen abziehen und Dollar-Token US-Geldpolitik in den Euroraum tragen können.
Multi-Issuance: ein Token, zwei Emittenten
Bei einem Multi-Issuer-Modell geben ein EU- und ein Nicht-EU-Unternehmen einen rechtlich identischen Token gemeinsam aus, mit Reserven an beiden Orten. Der Europäische Ausschuss für Systemrisiken (auf Englisch) verabschiedete dazu die Empfehlung ESRB/2025/9. In einem Run könnten Inhaber außerhalb der EU beim EU-Emittenten zurücktauschen, wo MiCA Gebühren verbietet, und EU-Inhaber schutzlos lassen. Der Ausschuss bat die Kommission, solche Modelle unter MiCA nicht zuzulassen, andernfalls um Schutzvorkehrungen, die meisten bis Ende 2026.
Die Bedingungen der EZB für Euro-Stablecoins
Derselbe Beitrag unterstützt gut regulierte Euro-Stablecoins mit hohen Standards und wirksamer Risikobegrenzung. Daneben setzt die EZB den digitalen Euro für Zahlungen an der Kasse und Abwicklung tokenisierter Werte in Zentralbankgeld über Pontes und Appia. Für Banken verweist die EZB auf tokenisierte Einlagen mit der Bonität regulierter Institute.
Kommende Events zu Stablecoins und digitalem Euro
Finance Loop und die Stablecoin-Debatte der EZB
Die EZB sitzt in Frankfurt, wo auch Finance Loop zu Hause ist; die Seite zur EZB in Frankfurt beschreibt ihre Rolle am Finanzplatz. Finance Loop ist strategischer Partner der Digital Euro Association, deren Digital Euro Conference Zentralbanken, Geschäftsbanken und Fintechs zu digitalem Euro und Stablecoins zusammenbringt. Bei Capital & Code, mit Finance Loop als Medienpartner, debattiert die Bundesbank Zentralbankgeld gegen tokenisierte Einlagen und Stablecoins.
Payments & Digital Money
Risk & Compliance
Ist die EZB gegen Stablecoins?
Die EZB sieht Risiken für Bankfinanzierung und Währungshoheit, vor allem durch Dollar-Stablecoins. Sie unterstützt gut regulierte Euro-Stablecoins und will den digitalen Euro und Abwicklung in Zentralbankgeld daneben.
Was sind Multi-Issuance-Stablecoins?
Token, die ein EU-Unternehmen und eines außerhalb der EU gemeinsam ausgeben, mit identischen Token und Reserven an beiden Orten. Der ESRB bat die Kommission, sie unter MiCA nicht zuzulassen.
Wie hängt der digitale Euro mit Stablecoins zusammen?
Der digitale Euro wäre Zentralbankgeld für Alltagszahlungen, ein Stablecoin ist eine Forderung gegen einen privaten Emittenten. Die Antwort zu Stablecoin vs. CBDC vergleicht beides.
Die EZB, Stablecoins und Finance Loop
Finance Loop behandelt die Stablecoin-Politik der EZB im Themenfeld Payments & digitales Geld, neben digitalem Euro und tokenisierten Einlagen. Finance Loop ist Medienpartner von Capital & Code, veranstaltet vom Euro-Stablecoin-Emittenten AllUnity in Frankfurt, und strategischer Partner der Digital Euro Association.
Finance Loop ist ein Experten-Netzwerk und will neue Technologien im Finanzwesen voranbringen, wie KI, digitale Zahlungen sowie Cloud- und Blockchain-Lösungen. Finance Loop hilft seinen Mitgliedern, Fähigkeiten und persönliche Netzwerke in diesen Feldern aufzubauen: Investment & digitale Vermögenswerte, Payments & digitales Geld, Digitale Infrastruktur & Souveränität und Risk & Compliance.