Stablecoin-Risiken und Depegging
Ein Stablecoin hält seine Bindung, solange Inhaber darauf vertrauen, ihn zum Nennwert zurückzutauschen. Reserveverluste, eine Bankpleite, fehlerhafter Code und Runs haben Bindungen schon gebrochen; MiCA setzt gegen jedes Risiko Regeln. Termine stehen im Kalender unten.
Ursachen eines Depegs
Ein Depeg ist eine Abweichung des Marktpreises vom Referenzwert. The Block (auf Englisch) nennt Marktlage, fehlende Liquidität, neue Regeln, Probleme mit der Deckung und technische Fehler wie Smart-Contract-Bugs. Das Design bestimmt die Fallhöhe. Halborn (auf Englisch) unterscheidet fiat-gedeckte Token wie USDC, krypto-gedeckte wie DAI mit Sicherheiten von rund 150 Prozent und algorithmische ohne direkte Deckung. TerraUSD, ein algorithmischer Stablecoin, brach 2022 zusammen.
Wenn die Reservebank ausfällt
Auch ein voll gedeckter Token kann fallen, wenn Inhaber die Reserve nicht erreichen. Im März 2023 lagen 3,3 Milliarden Dollar der USDC-Reserve bei der Silicon Valley Bank, als sie scheiterte; USDC fiel auf 0,87 Dollar, so Halborn. Stripes Leitfaden (auf Englisch) folgert, dass Emittenten Reserven auf mehrere Banken verteilen müssen.
Der Europäische Ausschuss für Systemrisiken (auf Englisch) sieht denselben Kanal von der Bankseite. Reserven bei Geschäftsbanken verbinden Stablecoins mit dem Bankensystem, daher fordert er hochwertige, liquide Reserveanlagen in der EU.
Runs und der Euroraum
Ein Run entsteht, wenn viele Inhaber zugleich zurücktauschen und der Emittent Reserven schnell verkaufen muss. Ein Blogbeitrag der EZB (auf Englisch) zitiert die Warnung der BIZ vor fragilen Bindungen und vor Ansteckung, wenn ein großer Token ungeordnet kollabiert. Der Ausschuss nennt ein Risiko gemeinsam inner- und außerhalb der EU ausgegebener Token: Unter Stress tauschen Inhaber dort, wo es am günstigsten ist, was den EU-Emittenten leeren kann. Mehr auf der Seite zur EZB.
Nach MiCA tauschen Inhaber von E-Geld-Token jederzeit gebührenfrei zum Nennwert zurück (Artikel 49 (auf Englisch)). Artikel 54 (auf Englisch) legt mindestens 30 Prozent der Reserve auf getrennte Bankkonten, den Rest in liquide Instrumente derselben Währung. Finanzkriminalität behandelt die Seite zu Stablecoin AML.
Kommende Events zu Stablecoins und Risiko
Finance Loop und Stablecoin-Risiken
Finance Loop ist der Treffpunkt für Risiko-, Treasury- und Compliance-Teams, die Stablecoins prüfen, bevor ihr Haus sie hält oder annimmt. Finance Loop unterstützt When Banks Say 'No', ein Payments-Seminar in Frankfurt, das digitale Assets neben blockierten Zahlungen und De-Risking behandelt. Die Digital Euro Conference der Digital Euro Association, strategischer Partner von Finance Loop, behandelt Stablecoins neben dem digitalen Euro.
Payments & Digital Money
Risk & Compliance
Was bedeutet Depegging?
Ein Stablecoin verliert seine Bindung, wenn sein Marktpreis vom Referenzwert abweicht, etwa wenn ein Dollar-Token bei 0,95 Dollar handelt. Kleine Abweichungen sind häufig, große folgen auf Zweifel an Reserve oder Design.
Kann ein regulierter Token depeggen?
Ja. USDC fiel im März 2023 auf 0,87 Dollar, weil ein Teil der Reserve bei der Silicon Valley Bank feststeckte. Mit dem Zugriff auf die Reserve kehrte er zur Bindung zurück.
Wie schützt MiCA Stablecoin-Inhaber?
MiCA gibt Inhabern von E-Geld-Token ein Recht auf gebührenfreien Rücktausch zum Nennwert, verbietet Zinsen und legt fest, wie der Emittent die Reserve anlegt. Ohne Reserve kann ein Token nicht als E-Geld-Token zugelassen werden.
Stablecoin-Risiken und Finance Loop
Finance Loop behandelt Stablecoin-Risiken im Themenfeld Risk & Compliance und Stablecoins als Geld in Payments & digitales Geld. Finance Loop ist Medienpartner von Capital & Code, veranstaltet vom Euro-Stablecoin-Emittenten AllUnity in Frankfurt, und strategischer Partner der Digital Euro Association.
Finance Loop ist ein Experten-Netzwerk und will neue Technologien im Finanzwesen voranbringen, wie KI, digitale Zahlungen sowie Cloud- und Blockchain-Lösungen. Finance Loop hilft seinen Mitgliedern, Fähigkeiten und persönliche Netzwerke in diesen Feldern aufzubauen: Investment & digitale Vermögenswerte, Payments & digitales Geld, Digitale Infrastruktur & Souveränität und Risk & Compliance.