Que sont les real world assets?

En crypto, real world assets désigne des jetons dont la valeur vient d'un actif extérieur à la blockchain. Le Conseil de stabilité financière distingue les jetons émis directement sur un registre des "digital representations of physical assets or existing assets that were originally issued elsewhere" (FSB, 22 octobre 2024). Les jetons RWA appartiennent au second groupe. Le bitcoin et l'ether n'ont pas d'actif de référence de ce type.

Chaque jeton RWA est un actif numérique, et seuls certains actifs numériques renvoient à un actif extérieur. Dans une banque, les lettres RWA désignent autre chose: les risk-weighted assets, base des exigences de fonds propres dans le cadre de Bâle. Le sens crypto de RWA et le sens bancaire n'ont en commun que l'abréviation.

Parmi les exemples de real world assets figurent des obligations, des parts de fonds, de l'immobilier et de l'or. Le FSB les cite comme actifs de référence pour des jetons.

Les real world assets sont tokenisés en confiant l'actif à un dépositaire ou à une entité juridique et en émettant des jetons qui le représentent. Le FSB décrit le cas où "the token issuer may sell a fractionalized, undivided interest in a real asset, with the token issuer being the record owner of that asset". Les données de prix, comme la valeur liquidative d'un fonds, arrivent sur la blockchain par un oracle blockchain. La tokenisation des real world assets est expliquée étape par étape dans Qu'est-ce que la tokenisation d'actifs?

Les règles applicables à un jeton RWA dépendent du droit qu'il donne. La réglementation de la tokenisation RWA dans l'UE traite trois cas différemment.

• Un jeton qui donne des droits comme une action ou une obligation est un instrument financier au sens de MiFID II. L'ESMA indique que la tokenisation "should not affect the classification" (ESMA, 19 mars 2025).
• Un jeton qui vise une valeur stable en se référant à l'or ou à un panier d'actifs est un jeton se référant à un ou des actifs au sens de MiCA (article 3, paragraphe 1, point 6).
• Un jeton pour un actif physique unique, comme un seul bien immobilier, sort du champ de MiCA s'il est unique et non fongible (orientation 8 de l'ESMA), sauf s'il est un instrument financier.

Le FSB cite un risque commun aux trois cas: le prix du jeton et la valeur de l'actif de référence peuvent diverger, et la conservation et l'évaluation de l'actif ajoutent leurs propres risques.

En Allemagne, la BaFin surveille les prestataires de services sur crypto-actifs au titre de MiCA comme autorité compétente (section 3 KMAG). Une obligation ou une action émise comme crypto-titre suit l'eWpG, et une part de fonds sous forme de Kryptofondsanteil suit la KryptoFAV du 3 juin 2022.

En Autriche, la FMA est l'autorité compétente au titre de MiCA (section 1 MiCA-VVG). La tokenisation RWA en Europe repose sur les mêmes règles de l'UE dans les deux pays: MiFID II et le régime pilote DLT pour les instruments financiers, MiCA pour les autres jetons fongibles.

À Francfort, la BCE a lancé Pontes le 21 septembre 2026. Pontes règle des transactions de gros sur des actifs tokenisés en monnaie de banque centrale, et Cashlink, Clearstream et SWIAT figurent parmi les premiers opérateurs DLT qui y sont connectés (BCE, 21 septembre 2026).

La Suisse ne fait pas partie de l'UE. La FINMA considère les jetons d'investissement, qui représentent des "participations in real physical underlyings, companies, or earnings streams", comme des valeurs mobilières (FINMA, 16 février 2018). La loi TRD est entièrement en vigueur depuis le 1er août 2021. Ces informations ne constituent pas un conseil juridique.