Qu'est-ce qu'un robo-advisor?

Les robo-advisors fonctionnent avec un questionnaire en ligne et un algorithme. La BaFin décrit le processus: le client répond à des questions sur le montant à investir, ses connaissances et son expérience et son appétit pour le risque. Un algorithme transforme les réponses en stratégie d'investissement ou en portefeuille modèle. La stratégie repose en général sur des ETF.

Dans la gestion de portefeuille automatisée, un gérant gère ensuite le portefeuille en continu dans le cadre des lignes directrices convenues. Les propositions de rééquilibrage viennent aussi de l'algorithme, même si la BaFin note qu'elles ont jusqu'ici surtout été exécutées à la main. Les frais sont en général un pourcentage de la valeur du portefeuille, souvent avec une composante liée à la performance. Le terme a deux sens en droit, une recommandation ponctuelle ou la gestion continue d'un portefeuille. Le contrat détermine lequel des deux s'applique.

Le robo advisory est du conseil en investissement ou de la gestion de portefeuille au sens de MiFID II, si bien que toutes les règles d'adéquation s'appliquent. L'article 25, paragraphe 2, oblige l'entreprise à obtenir des informations sur les connaissances et l'expérience du client, sa situation financière et ses objectifs d'investissement. La définition du robo advising dans les orientations de l'ESMA du 23 septembre 2022 couvre les systèmes qui fournissent ces services "in whole or in part" de manière automatisée.

En Europe, l'ESMA demande plus que les règles générales. Les entreprises qui proposent des services de robo advisory devraient donner "a very clear explanation of the exact degree and extent of human involvement and if and how the client can ask for human interaction" (paragraphe 17). Elles devraient aussi expliquer que les réponses du client déterminent directement l'adéquation du résultat. Le paragraphe 52 avertit que les clients peuvent surestimer leurs connaissances lorsqu'ils répondent via un système automatisé. Selon le paragraphe 108, le personnel qui définit les outils doit comprendre les algorithmes et être capable de vérifier les conseils qu'ils produisent.

La différence tient à la façon dont le client est servi, tandis que les obligations juridiques restent les mêmes. Un robo-advisor recueille les réponses du client via un écran; un conseiller financier humain les recueille lors d'un entretien. Les deux doivent effectuer le test d'adéquation de MiFID II.

La BaFin énumère les avantages et les inconvénients pour les consommateurs. Les outils automatisés peuvent réduire les coûts et documenter tout le processus. Les clients peuvent avoir plus de mal à poser des questions lorsqu'ils comprennent mal quelque chose, et la raison pour laquelle l'outil recommande un produit donné reste souvent floue. Les intérêts du prestataire peuvent orienter un conseil en apparence neutre. La BaFin avertit aussi qu'une utilisation facile peut conduire à des réponses négligentes, qui alimentent ensuite directement la recommandation. Contrairement à un conseiller humain, l'outil applique ses règles à tout ce que le client saisit.

Un robo-advisor est un service, et un ETF est un produit de fonds que le service achète souvent. Le client détient les parts d'ETF sur un compte-titres auprès d'une banque dépositaire. Selon la BaFin, le gérant de portefeuille reçoit une procuration pour négocier sur ce compte, mais aucun droit de prendre la propriété ou la possession de l'argent ou des titres du client.

Choisir entre un robo-advisor et l'achat direct d'ETF revient à choisir entre deux façons de détenir le même type de produit: avec un gérant qui sélectionne et rééquilibre les fonds, ou sans gérant. En termes financiers, la définition du robo-advisor désigne toujours le service, jamais le fonds.

En Allemagne, la BaFin, qui a des bureaux à Bonn et à Francfort-sur-le-Main, surveille les robo-advisors qui sont des banques ou des établissements de services financiers, et les chambres de commerce (IHK) surveillent ceux qui exercent comme intermédiaires en placements financiers. La gestion de portefeuille automatisée exige une licence de la BaFin selon le § 32(1) KWG ou le § 15(1) WpIG. Le conseil en investissement automatisé est un service soumis à licence selon le § 1(1a) phrase 2 n° 1a KWG et le § 2(2) phrase 1 n° 4 WpIG. Un robo advisor en Allemagne a donc besoin de la licence qui correspond à son service. Les robo-advisors achètent en général des parts de fonds, et les ménages allemands ont acquis 27 milliards d'euros nets de parts de fonds d'investissement au premier trimestre 2026, selon la Deutsche Bundesbank à Francfort (16 juillet 2026).

En Autriche, le § 3(2) WAG 2018 exige une licence de la FMA pour le conseil en investissement et la gestion de portefeuille. La Suisse ne fait pas partie de l'UE, si bien que MiFID II et les orientations de l'ESMA ne s'y appliquent pas. L'article 12 de la loi sur les services financiers (LSFin), en vigueur depuis le 1er janvier 2020, impose une vérification de l'adéquation pour le conseil portant sur un portefeuille et la gestion de fortune, et les gestionnaires de fortune ont besoin d'une licence de la FINMA. Ces informations ne constituent pas un conseil juridique.