Fintech Paris
La fintech à Paris relie entreprises technologiques, banques, sociétés d’investissement et institutions financières françaises. Ses activités comprennent les paiements, les actifs numériques et les logiciels de gestion des services financiers. La ville associe développement de produits et cadre de supervision établi, rendant la finalité d’un service et son autorité compétente importantes pour les fondateurs et les clients.
L’ACPR supervise les activités bancaires, de paiement et d’assurance concernées, tandis que l’AMF supervise les services d’investissement et d’actifs numériques. La Banque de France a aussi testé des modèles de monnaie numérique de banque centrale de gros pour le règlement. Outre ces questions d’infrastructure, l’IA dans la finance fait partie des discussions technologiques entre institutions et développeurs.
L’ACPR et l’AMF, réparties par activité
La France dispose d’une double structure de supervision, l’Autorité de contrôle prudentiel et de résolution supervise les établissements de crédit, prestataires de services de paiement et assureurs. Elle se trouve au sein de la Banque de France, le superviseur prudentiel et la banque centrale partagent un bâtiment et un vivier de personnel. L’Autorité des marchés financiers supervise les services d’investissement et les prestataires de services sur actifs numériques.
La répartition suit l’activité et non la taille de l’entreprise; une société proposant des services de paiement et d’investissement traite donc avec les deux. Pour une activité crypto, l’AMF est compétente; pour une activité de paiement, l’ACPR. Une société exerçant les deux, comme beaucoup, se retrouve face aux deux autorités, qui organisent un forum fintech commun précisément parce que cette frontière bloque les entreprises.
PSAN: réglementation crypto française avant MiCA
Avant MiCA, la France avait son propre régime pour les prestataires de services sur actifs numériques, les PSAN, enregistrés auprès de l’AMF. L’AMF retenait un champ territorial large: un service sur actifs numériques est fourni en France lorsque le prestataire y dispose d’installations, mais aussi lorsqu’il prend l’initiative de le proposer à des clients résidant ou établis en France. Ce second volet vise une société sans présence française qui commercialise en France.
MiCA a remplacé le régime, et la transition a été facilitée par sa conception. L’AMF a aligné les exigences d’agrément PSAN sur celles de MiCA pour les prestataires de services sur cryptoactifs, offrant aux sociétés enregistrées une procédure simplifiée d’agrément MiCA. Une société ayant accompli le travail français avait accompli l’essentiel du travail européen.
Pour choisir aujourd’hui une juridiction, l’enseignement est que l’expérience institutionnelle du superviseur compte plus que le règlement, identique dans toute l’UE. L’AMF examine des modèles économiques crypto depuis avant l’existence de MiCA. Finance Loop présente le régime sur MiCA en Europe et l’autorisation sur la page de l’agrément PSCA.
Les essais de MNBC de gros de la Banque de France
La Banque de France a lancé un programme d’expérimentation de MNBC de gros en mars 2020, mené douze essais en deux phases et publié ses conclusions et enseignements.
Le programme a démontré trois modèles pour émettre une MNBC de gros sur un registre distribué. Dans le modèle d’interopérabilité, le système existant de la banque centrale se connecte à une plateforme DLT. Dans le modèle de distribution, la banque centrale émet sur une DLT exploitée par un tiers. Dans le modèle d’intégration, la banque centrale exploite elle-même la DLT. Le deuxième rapport de la Banque de France couvre les deux phases, testées sur différents types de registres, avec deux domaines d’application, la finance tokenisée et l’amélioration des paiements transfrontaliers.
Les trois modèles et leurs résultats expérimentaux alimentent les discussions européennes sur le règlement de gros. Les travaux exploratoires de la BCE sur le règlement de gros en DLT reposent sur la même question. Finance Loop présente le panorama européen dans MNBC en Europe et l’euro numérique sur la page de l’euro numérique.
La tokenisation française et ses acteurs
La France a modifié son droit des titres pour les registres distribués avant la plupart des États membres, autorisant l’inscription de titres non cotés sur un registre DLT, et les banques françaises l’ont utilisé. Plusieurs grands établissements français ont émis des obligations tokenisées et mené des pilotes de règlement; l’association d’un registre permissif et d’une banque centrale expérimentant le règlement a donné aux émetteurs français un terrain pour tester les deux volets d’une transaction.
Pour un émetteur allemand, la comparaison porte sur la voie eWpG et son teneur de registre supervisé par la BaFin. Les régimes français et allemand ont abouti à des résultats similaires par des mécanismes différents, et une structure transfrontalière doit généralement en choisir un. Finance Loop présente la voie allemande dans émettre des titres tokenisés en Allemagne et la voie luxembourgeoise dans tokenisation au Luxembourg.
Paris Fintech Forum et les événements parisiens
Paris Fintech Forum rassemble les établissements financiers et les entreprises technologiques. L’AMF et l’ACPR organisent aussi un forum fintech commun pour discuter des questions de supervision avec les acteurs du marché.
Finance Loop est présent avec AI in Finance Paris, qui a porté dans la ville les échanges du réseau sur l’IA et la gestion de patrimoine. Le marché français est assez proche de Francfort pour que les membres se déplacent dans les deux sens, autour du règlement, de la tokenisation et de la gouvernance de l’IA.
Paris et Francfort après le Brexit
Les deux villes ont bénéficié du Brexit, mais de façons différentes. Paris a attiré des effectifs bancaires et de marché, surtout dans la négociation et la banque d’investissement, et plusieurs grands établissements y ont transféré beaucoup de personnel. Francfort a gagné le centre de gravité de la supervision: la Banque centrale européenne et sa supervision bancaire s’y trouvent, et les banques ayant besoin d’une entité dans l’UE directement supervisée par la BCE l’y ont établie.
Amsterdam a capté la négociation d’actions au comptant, présentée dans fintech à Amsterdam. L’activité auparavant menée à Londres a été répartie entre plusieurs villes; une entreprise présente en Europe traite désormais avec plusieurs centres au lieu d’un seul. Finance Loop présente le centre allemand dans Francfort et le panorama européen de l’IA dans IA dans la finance en Europe.
Qui réglemente la fintech en France?
Deux autorités se répartissent la supervision selon le type d’activité. L’ACPR, située au sein de la Banque de France, supervise les établissements de crédit, prestataires de services de paiement et assureurs. L’AMF supervise les services d’investissement et les prestataires de services sur actifs numériques. Une entreprise crypto traite avec l’AMF, une entreprise de paiement avec l’ACPR, et une société exerçant les deux avec les deux. Elles organisent un forum fintech commun, car leur frontière suscite des questions pour les entreprises.
Qu’était le régime PSAN?
Le régime national français des prestataires de services sur actifs numériques, enregistrés auprès de l’AMF, précédait MiCA. Son champ territorial était large: un service était fourni en France lorsque le prestataire y disposait d’installations ou prenait l’initiative de le proposer à des clients résidant ou établis en France. MiCA l’a remplacé, et l’AMF a aligné les exigences PSAN sur celles de MiCA pour offrir aux sociétés enregistrées une procédure simplifiée d’agrément MiCA.
Qu’ont montré les essais de MNBC de la Banque de France?
Ils ont démontré la faisabilité opérationnelle de trois modèles d’émission d’une monnaie numérique de banque centrale de gros directement sur registre distribué: l’interopérabilité connectant le système existant de la banque centrale à une DLT, la distribution où la banque centrale émet sur une DLT exploitée par un tiers, et l’intégration où la banque centrale exploite elle-même la DLT. Lancé en mars 2020, le programme a mené douze essais en deux phases, dans la finance tokenisée et les paiements transfrontaliers.
Paris ou Francfort, quelle implantation dans l’UE?
Leurs atouts diffèrent, et toutes deux ont bénéficié du Brexit. Paris a attiré des effectifs de négociation et de banque d’investissement et dispose d’une banque centrale menant ses propres essais de règlement. Francfort accueille la Banque centrale européenne, la supervision bancaire de la BCE et le marché des dérivés; les banques nécessitant une entité dans l’UE directement supervisée par la BCE s’y sont donc établies. La réponse dépend du superviseur requis et de la localisation des contreparties. Amsterdam a, de son côté, capté la négociation d’actions au comptant.
Fintech à Paris et Finance Loop
Finance Loop a porté ses échanges sur l’IA et la gestion de patrimoine à Paris et suit le marché français, car les questions se recoupent: règlement sur registre, titres tokenisés et gouvernance de l’IA posent les mêmes problèmes dans les deux pays, sous différents superviseurs. Finance Loop est le lieu de rencontre où professionnels allemands et français comparent ce que leurs autorités ont accepté. Les membres de Finance Loop accèdent aux personnes ayant mené les expérimentations françaises et allemandes.
Finance Loop est un réseau professionnel qui favorise l’usage institutionnel des technologies émergentes dans la finance, comme l’IA, la tokenisation, les stablecoins et la DeFi. Finance Loop aide ses membres à développer leurs compétences et leurs réseaux personnels dans ces domaines: Investissement & actifs numériques, Paiements & monnaie numérique, Infrastructure numérique & souveraineté et Risque & conformité.