Fonds monétaires tokenisés

Tokeniser un fonds monétaire modifie l’enregistrement et le transfert d’une part, sans changer les investissements du fonds. La réponse du centre de connaissances Finance Loop sur les fonds tokenisés décrit le mécanisme général: un agent de transfert ou le smart contract du fonds tient le registre des détenteurs, et la valeur liquidative provient toujours du même processus de valorisation qu’un fonds monétaire classique. Une part d’un fonds monétaire tokenisé investi en bons du Trésor américain reste une part de fonds au regard du droit des titres, et non un crypto-actif au sens de MiCA.

BlackRock a lancé le BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund, connu sous le nom BUIDL, avec Securitize comme plateforme de tokenisation et agent de transfert. Le fonds détient des bons du Trésor américain à courte échéance et des pensions livrées, vise une valeur stable d’un dollar par part et accumule quotidiennement le rendement des détenteurs. BUIDL est le plus grand fonds de ce type par ses actifs, et ses jetons existent sur plusieurs blockchains publiques grâce à la technologie Securitize, permettant aux détenteurs institutionnels de transférer les parts et de les utiliser comme garanties hors des horaires du fonds.

Franklin Templeton émet BENJI, jeton de part onchain du Franklin OnChain US Government Money Fund, fonds commun enregistré sous l’Investment Company Act américain. BENJI fonctionne sur neuf blockchains publiques, dont Stellar, puis Polygon, ainsi que Arbitrum et Avalanche, Aptos, ensuite Ethereum, Base, et Solana avec BNB Smart Chain, et applique des frais de gestion de 0,15 pour cent, faibles pour cette catégorie. Comme il s’agit d’un fonds commun enregistré et non d’un placement privé, BENJI atteint un éventail d’investisseurs plus large qu’un fonds comme BUIDL, réservé aux acheteurs qualifiés.

Fidelity, Invesco et Ondo Finance exploitent leurs propres produits monétaires ou de trésorerie tokenisés aux côtés de BUIDL et BENJI, principalement investis en dette publique américaine à court terme avec une liquidité quotidienne ou presque. Les banques et entreprises de trading citent surtout l’usage comme garantie: une part de fonds tokenisée peut garantir une opération ou un prêt à toute heure, tandis qu’un fonds monétaire classique ne peut être racheté et transféré que durant ses horaires d’activité. DTCC a cité les parts de fonds monétaires tokenisés parmi les produits testés lors du transfert du règlement de titres du Trésor américain et d’actions vers son service de tokenisation en 2026, avec BlackRock, Goldman Sachs, J.P. Morgan et Vanguard comme participants (DTCC, 2026). En Europe, l’association des fonds EFAMA demande aux régulateurs, dans son guide de tokenisation pour gestionnaires d’actifs, de préciser que ces fonds peuvent servir de garanties pour les marges sur dérivés et les pensions livrées. Christoph Hock, responsable de la tokenisation et des actifs numériques chez Union Investment, considère les fonds monétaires tokenisés comme un usage potentiellement important lorsque les marchés passeront à la négociation 24/7 et au règlement instantané, dans un épisode du podcast Inside Digital Assets de SeturionX (en allemand).

Une part de fonds monétaire tokenisée n’est pas sans risque parce qu’elle circule rapidement. Le fonds dépend toujours de la bonne valorisation des bons du Trésor sous-jacents par son gestionnaire et du fonctionnement prévu de l’infrastructure blockchain; un détenteur souhaitant un rachat en espèces suit toujours la procédure annoncée du fonds, qui, pour la plupart des fonds tokenisés, fonctionne les jours ouvrés même si le jeton se négocie en continu. Securitize, plateforme derrière BUIDL, et les agents de transfert de BENJI tiennent le registre légal des détenteurs, donc perdre une clé privée ne supprime pas le droit sur le fonds comme perdre un portefeuille crypto peut signifier perdre une cryptomonnaie.

Finance Loop est le lieu de rencontre des gestionnaires d’actifs et administrateurs de fonds suivant les produits de fonds tokenisés comme BUIDL et BENJI dans la conservation, le règlement et l’usage comme garantie. Ce sujet relève de la tokenisation en Allemagne, où DekaBank, DZ BANK et Union Investment ont déjà acheté une obligation tokenisée émise sous l’eWpG et où les administrateurs de fonds suivent cette même infrastructure de registre pour les produits monétaires. À Capital & Code, à Francfort, dont Finance Loop est partenaire média, Franklin Templeton, KfW et Union Investment discutent des fonds monétaires tokenisés, de la trésorerie et du règlement lors d’une table ronde présidée par l’association allemande des caisses d’épargne DSGV.

Un fonds monétaire tokenisé investit dans des instruments à court terme et faible risque, comme les bons du Trésor, ses parts étant enregistrées et transférées comme jetons sur une blockchain. BUIDL de BlackRock et BENJI de Franklin Templeton en sont les deux plus grands exemples.

Oui, c’est la principale raison pour laquelle les entreprises de trading en détiennent. Une part tokenisée peut être transférée à une contrepartie ou à un smart contract comme garantie sans attendre le cycle de rachat habituel du fonds, et cela explique pourquoi les banques testant notamment le service de tokenisation de DTCC incluent des parts de fonds monétaires dans leurs pilotes.

Plusieurs émetteurs proposent des structures luxembourgeoises ou nourricières européennes de leurs produits monétaires tokenisés aux côtés des fonds américains, et des banques européennes dont DekaBank et DZ BANK mènent leurs propres pilotes d’obligations et de fonds tokenisés sous l’eWpG allemande. La voie réglementaire d’un fonds vendu aux investisseurs de l’UE passe par le régulateur de son pays d’origine, et non par MiCA.