Morpho
Morpho est un protocole de prêt décentralisé permettant de prêter et emprunter des actifs numériques par des programmes blockchain. Les prêteurs fournissent des actifs contre intérêts, tandis que les emprunteurs déposent une garantie supérieure au montant emprunté. Les programmes suivent chaque prêt et permettent d'échanger une partie de la garantie pour rembourser la dette si sa valeur passe sous le seuil requis.
Morpho comporte des marchés de prêt et des coffres, programmes allouant les dépôts entre marchés selon des paramètres de risque définis. Des curateurs indépendants choisissent les paramètres du coffre, et les utilisateurs sélectionnent un coffre ou prêtent directement sur un marché. Les emprunteurs accèdent à des fonds sans vendre leurs garanties, tandis que les prêteurs restent exposés aux risques des actifs et du système de prêt.
Prêt en stablecoins: les coffres SG-FORGE
SG-FORGE a annoncé avoir ouvert des coffres sur Morpho le 30 septembre 2025 pour prêter et emprunter en USDCV et EURCV. Les emprunteurs déposent du bitcoin enveloppé, de l'ether staké enveloppé (wstETH) ou les fonds monétaires tokenisés USTBL et EUTBL émis par Spiko. Le gérant MEV Capital assure la curation et supervise la liste des crypto-actifs acceptés en garantie. Le même jour, Uniswap est devenu le marché au comptant des deux jetons, avec Flowdesk comme teneur de marché; les échanges ont lieu sur Uniswap.
Pour une entreprise de paiement ou un trésorier détenant des stablecoins en euros au bilan, ce coffre rémunère les soldes inutilisés grâce aux emprunteurs déposant des garanties. Le prêteur supporte le risque d'une baisse de garantie plus rapide que sa liquidation, ainsi que le risque des contrats. La page SG-FORGE décrit l'émetteur, et la page des stablecoins en euros les autres jetons en euros.
Morpho Blue, Morpho Midnight et Morpho Vaults
Morpho Blue est, selon Morpho, "the variable rate, open term lending market primitive". Chaque marché associe un actif prêté à une garantie et fixe oracle et seuil de liquidation à sa création, isolant ainsi les créances irrécouvrables. Morpho Midnight est "the fixed rate, fixed term lending market primitive", où prêteurs et emprunteurs conviennent d'un taux et d'une échéance. Morpho Vaults est "the curated capital allocation layer", un curateur répartissant les dépôts entre marchés approuvés dans des limites de risque sur chaîne.
Aave fonctionne différemment: de nombreux actifs partagent un pool, et sa gouvernance fixe leurs paramètres de risque. Morpho annonce "$16B+ in deposits" et "30+ audits to date" et nomme Société Générale, Apollo, Anchorage et Bitwise parmi ses utilisateurs, tandis que Coinbase figure aussi aux côtés de Kraken dans cette liste. Morpho décrit le cas SG-FORGE sur sa page consacrée à Société Générale.
Le prêt hors MiCA
MiCA indique au considérant 94 ne pas couvrir le prêt et l'emprunt de crypto-actifs, et le considérant 22 exclut les services entièrement décentralisés. Le rapport conjoint EBA et ESMA de janvier 2025 examine le prêt crypto et constate que les protocoles de prêt sont la partie la plus attaquée de la DeFi. Une banque prêtant son stablecoin dans un coffre reste sous MiCA comme émetteur, tandis que le prêt lui-même ne relève d'aucune règle crypto européenne. La page prêt crypto compare les modèles, et les risques DeFi couvrent les contrôles.
Prochains événements DeFi et stablecoins en Allemagne
Morpho dans le réseau Finance Loop
Finance Loop est partenaire média de Capital & Code, conférence francfortoise où trésoriers, gestionnaires d'actifs et entreprises de paiement discutent fonds tokenisés et stablecoins. DeFiAM Labs à Zurich et la Multichain Asset Managers Association sont partenaires événementiels et du réseau Finance Loop, travaillant sur la DeFi pour gérants d'actifs.
Paiements & monnaie numérique
Investissement & actifs numériques
Risque & conformité
Qu'est-ce que le protocole Morpho?
Morpho est un protocole de prêt sur Ethereum et d'autres chaînes. Les prêteurs déposent des actifs dans des marchés isolés ou coffres gérés, et les emprunteurs empruntent contre garantie à taux variable ou fixe.
Qu'est-ce qu'un curateur de coffre Morpho?
Un curateur choisit les marchés où prête un coffre et fixe leurs limites. Dans les coffres SG-FORGE, MEV Capital assure ce rôle et supervise aussi la liste des garanties acceptées.
Comment Morpho diffère-t-il d'Aave?
Aave réunit de nombreux actifs sur un marché aux paramètres de risque fixés par la gouvernance. Morpho Blue crée un marché distinct par paire d'actif prêté et de garantie, parmi lesquels choisissent les curateurs.
MiCA réglemente-t-il Morpho?
MiCA ne couvre pas prêt et emprunt crypto et exclut les services entièrement décentralisés. Un stablecoin prêté via Morpho reste réglementé à travers son émetteur.
Morpho et Finance Loop
Finance Loop couvre Morpho dans l'axe Paiements & monnaie numérique, où les soldes en stablecoins rapportent des intérêts, et dans Investissement & actifs numériques, où prêts garantis et fonds tokenisés rencontrent la DeFi. Les entreprises détenant des stablecoins en euros rencontrent gérants d'actifs et équipes DeFi aux événements Finance Loop à Francfort.
Finance Loop est un réseau professionnel qui favorise l'usage institutionnel des technologies émergentes en finance, comme l'IA, les paiements numériques, le cloud et les solutions blockchain. Finance Loop aide ses membres à acquérir des compétences et des réseaux personnels dans ces domaines: Investissement & actifs numériques, Paiements & monnaie numérique, Infrastructure numérique & souveraineté et Risque & conformité.