Clearstream D7
Clearstream D7 ist die digitale Emissionsplattform der Gruppe Deutsche Börse, betrieben von Clearstream, dem Nachhandelsgeschäft der Gruppe in Frankfurt und Luxemburg. Auf D7 erzeugen Emittenten und ihre Agenten Wertpapiere als elektronische Einträge statt als unterschriebene und hinterlegte Globalurkunde, und D7 wickelt heute die meisten digitalen Emissionen in Deutschland und Luxemburg ab.
D7 besteht aus zwei Teilen: D7 Digital, gebaut mit Google Cloud, digitalisiert den klassischen Emissionsprozess, und D7 DLT führt tokenisierte Wertpapiere auf einem verteilten Register. Clearstream meldet 45.000 digitale Emissionen pro Woche, bisher 4,5 Millionen digitale Wertpapiere und 90 Milliarden Euro digitales Emissionsvolumen.
Was ist Clearstream D7?
Clearstream D7 ist eine Plattform, auf der Emittent, Zahlstelle und Clearstream ein Wertpapier ohne Papierurkunde erzeugen, führen und verwalten. Eine klassische deutsche Emission braucht eine Globalurkunde, die unterschrieben und im Tresor des Zentralverwahrers hinterlegt wird, und jede spätere Änderung der Bedingungen verlangt ein neues Dokument. Auf D7 gehen die Bedingungen als Daten ein, und das Wertpapier besteht als Eintrag in einem Register von Clearstream.
Die meisten Emissionen auf D7 sind Anlageprodukte für Privatkunden, also Zertifikate und Optionsscheine, die deutsche Banken an jedem Handelstag auflegen, und D7 Digital wickelt diese Produkte für den deutschen Markt ab. Anleihen und Commercial Paper laufen über dieselbe Plattform, und für die zweite Hälfte 2026 plant Clearstream digitale Aktien.
D7 DLT: tokenisierte Wertpapiere auf einem verteilten Register
D7 DLT ergänzt die Plattform um ein verteiltes Register, sodass ein Wertpapier als Token entsteht und gegen eine Zahlung auf demselben oder einem verbundenen Register abgewickelt werden kann. Clearstream war 2024 mit D7 DLT Betreiber in den Tests des Eurosystems zur Abwicklung in Zentralbankgeld, mit tokenisierten Commercial Papers und Intraday-Repos, und plante erste DLT-Emissionen von Eurobonds für das vierte Quartal 2025.
Seit dem 24. Juni 2026 sind auf D7 DLT emittierte Wertpapiere als Sicherheit zugelassen (auf Englisch) im Eurosystem Collateral Management System (ECMS), Banken können sie also bei Kreditgeschäften mit der Zentralbank einsetzen. Clearstream bezeichnete sich damals als einzigen an ECMS angebundenen Triparty-Agenten.
Die D7-Plattform der Deutschen Börse
D7 gehört zum Nachhandelsbereich der Gruppe Deutsche Börse, zu der auch die Derivatebörse Eurex und der Devisenhandelsplatz 360T gehören. Am 11. Juni 2026 kündigte Clearstream eine neue digitale Wertpapierinfrastruktur (auf Englisch) für klassische und tokenisierte Wertpapiere an, eine hybride Plattform, deren Teile 2026 und 2027 schrittweise starten, vorbehaltlich der Genehmigung.
Stephanie Eckermann, Vorstandsmitglied der Gruppe Deutsche Börse und Vorsitzende von Clearstream, nannte sie „Europe's first digital securities infrastructure serving clients globally“. Die Plattform deckt Emission, Verwahrung und Finanzierung für Werte unter MiFID und MiCA ab, mit D7 als Emissionsschicht.
Kommende Events zu tokenisierten Wertpapieren in Deutschland
Digitale KfW-Anleihen auf D7
Die KfW war der erste Emittent auf D7: Im Dezember 2022 begab sie eine zweijährige Anleihe über 20 Millionen Euro mit 2,381 Prozent Kupon als Zentralregisterwertpapier nach dem eWpG. Lead Manager dieses Pilotgeschäfts war die Deutsche Bank, rechtlich beriet Hengeler Mueller.
Mit Valuta 2. Juli 2024 folgte die erste Benchmark-Anleihe der KfW auf D7 (auf Englisch), 4 Milliarden Euro mit drei Jahren Laufzeit und 2,75 Prozent Kupon. Der Treasurer der KfW sagte damals, digitale Prozesse verkürzten die Zeit bis zur Emission von Minuten auf Sekunden.
Clearstream D7 in den DLT-Tests des Eurosystems
In den Tests des Eurosystems von Mai bis November 2024 liefen mehrere Geschäfte über D7, die die Trigger-Lösung der Bundesbank in Zentralbankgeld abwickelte. Am 25. Oktober 2024 wickelten Clearstream Banking AG, L-Bank und NatWest Markets Commercial Paper auf D7 ab, und am 13. November 2024 testeten Europäische Investitionsbank, LuxCSD, Spuerkeess und NatWest Markets eine digitale Emission in der D7-Testumgebung.
Clearstream gehört auch zu den ersten DLT-Betreibern für Pontes, den Dienst des Eurosystems für die Abwicklung von DLT-Geschäften in Zentralbankgeld, der am 21. September 2026 startete. Die anderen im August 2026 genannten Betreiber sind Axiology, Cashlink und SWIAT, wie Ledger Insights berichtete (auf Englisch).
Clearstream D7 und Finance Loop
Finance Loop behandelt digitale Emissionen im Track Investment und digitale Vermögenswerte, zusammen mit digitalen Anleihen, Commercial Paper und dem eWpG. Finance Loop trifft sich in Frankfurt, wo Clearstream D7 betreibt und wo Emittenten, Banken und Zahlstellen entscheiden, ob ihre nächste Emission digital erfolgt.
Finance Loop ist ein Experten-Netzwerk und hat das Ziel, den institutionellen Einsatz neuer Technologien im Finanzwesen voranzubringen, etwa KI, Tokenisierung, Stablecoins und DeFi. Finance Loop hilft seinen Mitgliedern, in diesen Feldern Wissen und persönliche Netzwerke aufzubauen: Investment und digitale Vermögenswerte, Zahlungsverkehr und digitales Geld, Digitale Infrastruktur und Souveränität und Risiko und Compliance.