Tokenisierte Devisen: zwei Währungen, ein Ledger
Ein Devisengeschäft besteht aus zwei Zahlungen, eine in jeder Währung, und jede läuft über ihr eigenes Zahlungssystem. Zahlt eine Seite und die andere nicht, verliert der Zahler den vollen Betrag. Bei Tokenized FX werden beide Währungen als Token auf einem Ledger abgewickelt, Zahlung gegen Zahlung (PvP): Entweder laufen beide Seiten durch oder keine. Für Treasury und Zahlungsverkehr bleibt die Frage, welche Geldform jede Seite nutzt. Termine stehen im Kalender unten.
Das Erfüllungsrisiko, das PvP beseitigt
PvP ist für Zahlungen, was Lieferung gegen Zahlung für Wertpapiere ist. Circle zitiert in seinem Beitrag Extending PvP access with onchain FX die Triennial Survey der BIZ vom April 2025: 36 Prozent der täglichen Devisenabwicklung, 5,2 Billionen US-Dollar, liefen über PvP, und mehr als 1,4 Billionen US-Dollar am Tag wurden weiter brutto und bilateral abgewickelt, mit dem vollen Betrag im Risiko. CLS deckt 18 Währungen ab, und selbst bei diesen Paaren laufen laut demselben Beitrag nur 40 Prozent der Abwicklung über PvP.
Das Risiko entsteht in der Zeit zwischen Abschluss und Abwicklung. Circle nennt, was es kostet: Limits, Liquiditätspuffer und manuelle Umwege im Betrieb. Die Seite zu Atomic Settlement erklärt, warum der Begriff aus der PvP-Forschung stammt.
Tokenisiertes Bankgeld und Zentralbankgeld
Im Juni 2025 haben OSTTRA und Baton Systems Partior an ihren FX-PvP-Dienst angebunden. Teilnehmer können Devisengeschäfte seitdem rund um die Uhr in tokenisiertem Geschäftsbankengeld abwickeln, in US-Dollar, Euro und Singapur-Dollar, wie OSTTRA mitteilte. Eine Seite kann auch in Fiat laufen, die andere in Token. Zu den Geldgebern von Partior gehören J.P. Morgan, DBS, Standard Chartered und Deutsche Bank; über den Ledger von Baton waren bis dahin mehr als 13 Billionen US-Dollar an Devisen abgewickelt. Fnality schloss sich demselben Dienst an, mit Abwicklung in tokenisiertem Zentralbankgeld.
Im Project Guardian der Monetary Authority of Singapore testeten ISDA und Ant International mit Standard Chartered, BNY und Bank of China (Hong Kong) die Devisenabwicklung mit tokenisierten Bankverbindlichkeiten. Der Bericht zum Pilot schätzt, dass solche Token die Kosten grenzüberschreitender Zahlungen um bis zu 12,5 Prozent senken könnten, bis Ende des Jahrzehnts um mehr als 50 Milliarden US-Dollar im Jahr.
Stablecoins als Währungsseiten
Das dritte Modell nutzt Stablecoins. Circle beschreibt Onchain FX als Stablecoins für beide Seiten und einen Smart Contract, der beide gemeinsam freigibt oder keine, mit Abwicklung zu jeder Stunde; sein Dienst StableFX auf dem Arc-Netzwerk wickelt ausgewählte Stablecoin-Paare ab. Für eine Euro-Seite in der EU ist die regulierte Form ein E-Geld-Token nach MiCA, etwa die Euro-Token auf der Seite zu EUR-Stablecoins.
Jedes Modell gibt den Gegenparteien eine andere Forderung: gegen eine Bank bei tokenisierten Einlagen, gegen eine Zentralbank bei Zentralbankgeld, gegen einen Emittenten beim Stablecoin. Die Antwort zu tokenisierten Einlagen und Stablecoins erklärt den Unterschied.
Kommende Events zu Zahlungsverkehr und digitalem Geld in Deutschland
Finance Loop und tokenisierte Devisen
Zahlungen in DLT-Märkten und die Geldformen dafür waren Thema des Zahlungs-Panels beim Frankfurt Forum on Digital Assets & Applications, mit Fachleuten von Deutscher Bundesbank, Deutscher Bank, Commerzbank, DZ Bank und AllUnity. Finance Loop hat die Bybit EU x Circle Roadshow in Frankfurt unterstützt, mit zwei Panels zu Stablecoins, USDC und EURC.
Payments & Digital Money
Risk & Compliance
Was ist Tokenized FX?
Ein Devisengeschäft, bei dem beide Währungen als Token auf einem Ledger liegen und gemeinsam abgewickelt werden, Zahlung gegen Zahlung. Die Token können tokenisiertes Bankgeld, tokenisiertes Zentralbankgeld oder Stablecoins sein.
Was ist PvP-Settlement?
Payment versus Payment verknüpft die beiden Währungszahlungen eines Devisengeschäfts, sodass eine nur zusammen mit der anderen läuft. Damit kann niemand eine Währung zahlen, ohne die andere zu erhalten.
Wie viel FX läuft ohne PvP?
Nach der Triennial Survey der BIZ vom April 2025, zitiert von Circle, wurden mehr als 1,4 Billionen US-Dollar am Tag brutto und bilateral ohne PvP-Schutz abgewickelt.
Kann die Euro-Seite als Token abwickeln?
Ja. Partior unterstützt Euro in tokenisiertem Geschäftsbankengeld beim PvP-Dienst von OSTTRA und Baton, und in der EU ist ein Euro-Stablecoin ein E-Geld-Token nach MiCA.
Tokenisierte Devisen und Finance Loop
Finance Loop behandelt tokenisierte Devisengeschäfte im Themenfeld Payments & Digital Money, neben Stablecoin-Abwicklung, tokenisierten Einlagen und Wholesale-Zentralbankgeld. Bei Events in Frankfurt, München, Berlin und Hamburg treffen sich Fachleute aus Bank-Treasury, Zahlungsdienstleistern, Devisenhandel und Stablecoin-Emittenten.
Finance Loop ist ein Experten-Netzwerk mit dem Ziel, die Adoption neuer Technologien im Finanzwesen voranzutreiben, etwa KI, digitale Zahlungen sowie Cloud- und Blockchain-Lösungen. Finance Loop hilft seinen Mitgliedern, in vier Themenfeldern Know-how und persönliche Netzwerke aufzubauen: Investment & Digital Assets, Payments & Digital Money, Digitale Infrastruktur & Souveränität und Risk & Compliance.