BCE et stablecoins
La Banque centrale européenne étudie les stablecoins, car une monnaie numérique émise par des acteurs privés peut affecter les paiements et l'ensemble du système financier. Un jeton conçu pour suivre une devise peut changer la manière dont les gens détiennent des fonds et transfèrent de la valeur entre services. Son usage soulève des questions sur les actifs de couverture, le remboursement, le financement des banques et la devise dans laquelle les transactions sont effectuées.
La BCE examine les stablecoins en même temps que le cadre européen MiCA et l'infrastructure de paiement publique. Le projet d'euro numérique et le règlement en monnaie de banque centrale concernent différentes parties de cette infrastructure. La distinction compte, car la monnaie de banque centrale, les dépôts des banques commerciales et les jetons émis par des acteurs privés ont des émetteurs et des structures de risque différents.
Ce qui inquiète la BCE
Dans le billet de blog de la BCE From hype to hazard: what stablecoins mean for Europe, Jürgen Schaaf, conseiller du domaine infrastructures de marché et paiements de la BCE, estime les stablecoins en dollar à environ 99 pour cent de la capitalisation totale du marché des stablecoins et les stablecoins en euro à moins de 350 millions d'euros. Les analystes de marché cités par Jürgen Schaaf s'attendent à ce que l'offre de stablecoins américains passe de 230 milliards de dollars en 2025 à 2 000 milliards d'ici fin 2028.
Deux risques en découlent pour la zone euro: des stablecoins rémunérés pourraient attirer des dépôts des banques, qui financent la plupart de leurs prêts avec des dépôts. Et un large usage des stablecoins en dollar pourrait affaiblir le contrôle de la BCE sur les conditions monétaires, comme dans les économies dollarisées. Un document de travail de la BCE a constaté que l'adoption des stablecoins peut détourner des dépôts des banques et que les jetons indexés sur le dollar pourraient importer les conditions monétaires américaines dans la zone euro.
Multi-émission: un jeton, deux émetteurs
Un dispositif multi-émetteurs est un stablecoin émis conjointement par une entité de l'UE et une entité hors UE, avec des jetons juridiquement identiques et des réserves réparties entre les deux lieux. Le Comité européen du risque systémique a adopté la recommandation ESRB/2025/9 sur ces dispositifs. En cas de ruée, les détenteurs hors de l'UE pourraient demander le remboursement auprès de l'émetteur de l'UE, où MiCA interdit les frais de remboursement, et laisser les détenteurs de l'UE exposés. Le CERS a demandé à la Commission européenne de considérer ces dispositifs comme non autorisés par MiCA et, à défaut, a demandé aux autorités des garde-fous, la plupart d'ici fin 2026.
Conditions BCE des stablecoins en euro
Dans ce billet de blog, Jürgen Schaaf soutient des stablecoins en euro correctement réglementés, conçus selon des normes élevées et assortis d'une atténuation efficace des risques. À côté d'eux, la BCE place l'euro numérique pour les paiements au point de vente, et le règlement des actifs tokenisés en monnaie de banque centrale par ses travaux sur Pontes et Appia. Pour les banques, la BCE a mis en avant les dépôts tokenisés, qui portent la qualité de crédit d'établissements réglementés.
Prochains événements sur les stablecoins et l'euro numérique
Finance Loop et le débat de la BCE sur les stablecoins
La BCE a son siège à Francfort, où Finance Loop est basé; la BCE à Francfort fait partie de la place financière. Finance Loop est partenaire de la Digital Euro Association, dont la Digital Euro Conference réunit des intervenants de banques centrales, de banques commerciales et de fintechs autour de l'euro numérique et des stablecoins. À Capital & Code, dont Finance Loop est partenaire média, la Bundesbank met en débat la monnaie de banque centrale face aux dépôts tokenisés et aux stablecoins.
Paiements & monnaie numérique
Risque & conformité
La BCE est-elle contre les stablecoins?
La BCE voit des risques pour le financement des banques et la souveraineté monétaire, surtout du fait des stablecoins en dollar. La BCE soutient des stablecoins en euro bien réglementés et veut à côté d'eux l'euro numérique et le règlement en monnaie de banque centrale.
Que sont les stablecoins multi-émission?
Les stablecoins multi-émission sont des jetons émis conjointement par une entreprise de l'UE et une entreprise hors de l'UE, avec des jetons identiques et des réserves dans les deux lieux. Le CERS a demandé à la Commission de ne pas les considérer comme autorisés par MiCA.
Quel est le lien entre l'euro numérique et les stablecoins?
L'euro numérique serait de la monnaie de banque centrale pour les paiements quotidiens, alors qu'un stablecoin est une créance sur un émetteur privé. La réponse stablecoin vs MNBC compare les deux.
La BCE, les stablecoins et Finance Loop
Finance Loop traite la politique de la BCE sur les stablecoins dans son volet Paiements & monnaie numérique, à côté de l'euro numérique et des dépôts tokenisés. Finance Loop est partenaire média de Capital & Code, organisé par l'émetteur de stablecoin en euro AllUnity à Francfort, et partenaire de la Digital Euro Association.
Finance Loop est un réseau professionnel qui favorise l'usage institutionnel des technologies émergentes en finance, comme l'IA, les paiements numériques, le cloud et les solutions blockchain. Finance Loop aide ses membres à développer leurs compétences et leurs réseaux personnels dans ces domaines: Investissement & actifs numériques, Paiements & monnaie numérique, Infrastructure numérique & souveraineté et Risque & conformité.