Risque de marché vs risque de crédit: quelle est la différence?

La différence tient à la cause de la perte: le risque de marché vient des prix, le risque de crédit d'une partie qui ne paie pas. Le tableau compare le risque de crédit et le risque de marché tels que les traitent le dispositif de Bâle et le CRR.

Pour une banque, le risque de marché est le risque que des positions perdent de la valeur parce que les prix de marché bougent. Le dispositif de Bâle énumère les types de risque de marché soumis à exigence: risque de défaut, de taux, de spread de crédit, sur actions, de change et sur matières premières pour le portefeuille de négociation, et risque de change et sur matières premières pour le portefeuille bancaire (MAR11.1). Hors des banques, les causes sont les mêmes: un fonds qui détient des actions porte un risque actions.

Un exemple de risque de marché: une banque de la zone euro détient des obligations en dollars dans son portefeuille de négociation. Si le dollar baisse face à l'euro, la position perd de la valeur en euros, même si l'émetteur paie chaque coupon. Si l'émetteur fait défaut, cette perte relève du risque de crédit.

Le risque de marché se mesure avec une approche standard ou, avec l'accord du superviseur, un modèle interne. L'approche standard du dispositif de Bâle repose sur les sensibilités à chaque facteur de risque, plus une exigence pour risque de défaut. Avec l'approche des modèles internes, la banque doit obtenir une autorisation par desk de négociation (MAR30.4) et calcule l'expected shortfall à un "97.5th percentile, one-tailed confidence level" (MAR33.3).

Le résultat est l'exigence de fonds propres pour risque de marché. L'article 92, paragraphe 3, du CRR l'ajoute au montant total d'exposition au risque, à côté des actifs pondérés (RWA) du risque de crédit. En interne, la gestion du risque de marché passe par des limites: selon les MaRisk de la BaFin, aucune opération exposée au risque de prix ne se conclut sans limite de risque de marché (BTR 2.1). Pour le risque de crédit, aucun prêt n'est accordé sans limite par emprunteur (BTR 1).

Le risque de taux et le risque de spread de crédit sont des risques de marché quand la position est dans le portefeuille de négociation (MAR11.1). La distinction entre risque de marché et risque de taux concerne le périmètre: le risque de taux est l'un de plusieurs facteurs de risque de marché. Dans le portefeuille bancaire, les MaRisk le traitent au module BTR 2.3, "Marktpreisrisiken des Anlagebuches (einschließlich Zinsänderungsrisiken)".

Un prêt à taux fixe perd de la valeur quand les taux montent, même si l'emprunteur paie tout. Cette perte est le risque de taux. La perte quand l'emprunteur cesse de payer est le risque de crédit. Les dérivés combinent les deux: le montant dû par une contrepartie suit les prix de marché, ce que le dispositif de Bâle appelle un "bilateral risk of loss" (CRE51.2). C'est le risque de contrepartie.

Une position d'une banque en crypto-actifs porte les deux risques. L'article 5 bis, paragraphe 3, du CRR, introduit par le règlement (UE) 2024/1623, définit l'exposition sur crypto-actifs comme un élément "that gives rise to credit risk, counterparty credit risk, market risk, operational risk or liquidity risk". La norme de Bâle sur les cryptoactifs, en vigueur depuis le 1er janvier 2026, fixe des règles distinctes pour le risque de crédit et le risque de marché des cryptoactifs du groupe 1 et une pondération de 1 250 % pour le groupe 2b (SCO60).

En Allemagne et en Autriche, le CRR s'applique directement et la BCE supervise les banques importantes. La circulaire MaRisk 06/2024 (BA) de la BaFin du 29 mai 2024 range les Adressenausfallrisiken et les Marktpreisrisiken parmi les risques qu'une banque doit au minimum traiter comme importants (AT 2.2). En Autriche, la FMA et l'OeNB supervisent les banques moins importantes (OeNB).

Dans la zone euro, les investisseurs couvrent le risque de taux, un risque de marché, avec des contrats à terme sur emprunts d'État allemands. Ces contrats se négocient sur Eurex, la bourse de dérivés du groupe Deutsche Börse, exploitée par Eurex Frankfurt AG (Finanzagentur sur les contrats à terme; informations boursières par Eurex). Le contrat Euro-Bund a une valeur de 100 000 euros et porte sur des obligations de 8,5 à 10,5 ans de durée résiduelle (Eurex).

La Suisse est hors de l'UE, le CRR ne s'y applique donc pas. Depuis le 1er janvier 2025, l'ordonnance de la FINMA sur les risques de crédit des banques et des maisons de titres et son ordonnance sur les risques de marché fixent les règles techniques. Cette dernière couvre l'approche standard, l'approche des modèles et une approche standard simplifiée (FINMA, 27 mars 2024). Ces informations générales sur la réglementation ne constituent pas un conseil juridique.