DeFi Allemagne
En Allemagne, la DeFi consiste à utiliser ou développer des applications blockchain pour des activités financières comme l'échange de jetons et le prêt. Des smart contracts exécutent les règles d'un protocole, et les utilisateurs interagissent avec ces contrats via des portefeuilles. La participation implique donc des décisions sur les actifs engagés, l'accès aux clés privées et les conditions dans lesquelles une position peut être clôturée.
Le traitement juridique de la finance décentralisée dépend de la manière dont un service fonctionne réellement. MiCA exclut les services entièrement décentralisés sans intermédiaire, tandis que des services crypto réglementés peuvent exiger un agrément. La BaFin supervise des prestataires concernés en Allemagne, si bien que l'exploitant et l'activité comptent dans l'évaluation d'un service.
La finance décentralisée par des smart contracts
La finance décentralisée remplace la banque ou le courtier qui tient les registres d'un contrat financier par un smart contract sur une blockchain publique. Un protocole DeFi est un ensemble de ces smart contracts, et la Banque des règlements internationaux classe ce qu'ils font en négoce, prêt et investissement. Une plateforme d'échange décentralisée apparie les transactions avec un teneur de marché automatisé au lieu d'un carnet d'ordres central, et un protocole de prêt prend des cryptos en garantie au lieu d'une analyse de crédit. La réponse complète explique comment ces protocoles fonctionnent et ce qu'apporte un oracle blockchain.
Les développeurs DeFi d'Allemagne sont proches des banques du pays et de leurs superviseurs. La Deutsche Bundesbank, dont le siège est à Francfort-sur-le-Main, décrivait la DeFi dans son rapport mensuel de juillet 2021 comme des applications qui remplacent des intermédiaires tels que les banques ou les bourses, et constatait que les applications DeFi utilisées en pratique reposent encore sur des processus de gouvernance gérés de façon centralisée, par exemple pour corriger des bugs de code.
Où MiCA trace la limite pour la DeFi
Le règlement de l'UE sur les marchés de crypto-actifs, le règlement (UE) 2023/1114, s'applique en Allemagne sans loi nationale de transposition. Le considérant 22 de MiCA dispose que les services sur crypto-actifs fournis « in a fully decentralised manner without any intermediary » ne relèvent pas de MiCA. Un protocole dont l'équipe fondatrice contrôle encore une clé d'administration ou un jeton de gouvernance au vote concentré n'est pas automatiquement au-delà de cette limite; la présence d'un intermédiaire est une question d'espèce, et la BaFin en décide au cas par cas en Allemagne.
Là où MiCA s'applique, une société qui propose des services sur crypto-actifs a besoin d'un agrément au titre de l'article 59, et la BaFin la supervise. L'article 142 de MiCA demandait à la Commission européenne un rapport, au plus tard le 30 décembre 2024, sur la nécessité pour la DeFi elle-même d'une régulation propre; cette évaluation n'a pas débouché à ce jour sur une loi européenne spécifique à la DeFi.
Comment fonctionnent le prêt et le négoce DeFi
Le prêt DeFi repose sur une garantie d'une valeur supérieure au prêt. La BRI en explique la raison: un protocole de prêt ne peut pas vérifier la solvabilité d'un portefeuille anonyme, il prend donc à la place des cryptos en garantie et les vend automatiquement dès que le ratio de garantie passe sous un seuil fixé. Cette exigence, note la BRI, « stands in the way of lending to households and businesses » comme le ferait un prêt bancaire. Un flash loan supprime entièrement l'exigence de garantie: le protocole prête et attend le remboursement avec intérêts dans le même bloc de la blockchain, et n'accorde le prêt que si l'opération qui suit peut le rembourser.
Côté négoce, une plateforme d'échange décentralisée exécute les ordres à partir d'un pool de liquidité au lieu d'apparier directement acheteurs et vendeurs. Le fonctionnement du prêt DeFi et la comparaison DeFi, CeFi et TradFi détaillent les deux modèles, y compris la règle de MiCA sur la ségrégation des actifs clients pour le côté centralisé.
Développer des services DeFi en Allemagne
Un projet DeFi doté d'une entité juridique allemande détermine tôt si son protocole a encore une partie qualifiable d'intermédiaire, car cette réponse décide si l'agrément MiCA s'applique ou non. L'Autorité européenne des marchés financiers a signalé « the lack of a clearly identified responsible party » comme un risque pour la protection des investisseurs dans la DeFi, ainsi que de nouvelles formes de manipulation de marché comme la valeur extractible maximale et les attaques par flash loan. Le Conseil de stabilité financière a un avis similaire: la DeFi « does not differ substantially from traditional finance in the functions it performs or the vulnerabilities to which it is exposed », et des crypto-actifs qui « lack inherent value and are highly volatile » amplifient ces vulnérabilités.
Un deuxième sujet du quotidien est la gouvernance. La BRI appelle l'écart entre le nom DeFi et sa pratique une « decentralisation illusion », car faire fonctionner un protocole exige encore un certain degré de centralisation. Une personne qui débute dans la DeFi en Allemagne a intérêt à commencer par cette question de gouvernance pour tout protocole avant d'en regarder le rendement.
Prochains événements DeFi et crypto en Allemagne
Finance Loop et la DeFi en Allemagne
Finance Loop est le lieu de rencontre des personnes qui construisent, étudient ou supervisent des protocoles DeFi en Allemagne: développeurs, chercheurs, ainsi que les banques et gérants d'actifs qui suivent le secteur. Finance Loop relie les communautés de la finance, de l'IT et de l'IA en Allemagne, en Autriche et en Suisse, avec des événements à Francfort, Munich, Berlin et Hambourg.
Finance Loop a un partenariat de long terme avec BTC-ECHO, une plateforme média Bitcoin et blockchain de la région DACH, sur les crypto-actifs, la DeFi et le Web3. En 2024, Finance Loop a conclu des partenariats avec deux communautés munichoises consacrées à la blockchain et aux technologies décentralisées, W3MUC et DLT Germany, et organise avec les deux des événements finance et Web3 à Munich. Lors d'une table ronde Chainlink au TechQuartier de Francfort, pré-événement de la CAC 2024, des intervenants de Chainlink Labs et de FinPlanet ont débattu de la DeFi et de son impact sur les marchés de capitaux, et la German Blockchain & AI Week 2025 à Berlin, soutenue par Finance Loop, comptait une table ronde DEX vs CEX. Pages associées: DeFi à Francfort, crypto à Francfort, crypto-actifs à Francfort et finance on-chain.
MiCA réglemente-t-il la DeFi en Allemagne?
Seulement là où un service a encore un intermédiaire. Le considérant 22 de MiCA exclut les services fournis de manière entièrement décentralisée sans aucun intermédiaire, et la BaFin juge chaque protocole sur ses propres faits. Une plateforme DeFi qui dépend encore d'une société ou d'un petit groupe de gouvernance pour fonctionner relève plus probablement de l'obligation d'agrément de l'article 59 de MiCA qu'un protocole où ne reste aucune partie qui le contrôle.
Utiliser la DeFi est sûr?
La DeFi porte les risques de la finance traditionnelle plus des risques qui lui sont propres, selon le Conseil de stabilité financière: fragilités opérationnelles, asymétries de liquidité et d'échéances, effet de levier et interconnexion, amplifiés par la volatilité des crypto-actifs sous-jacents. L'Autorité européenne des marchés financiers ajoute que la DeFi manque en général d'une partie responsable clairement identifiée, soit exactement la protection qu'un prestataire CeFi agréé apporte encore sous MiCA.
Existe-t-il une communauté DeFi en Allemagne?
Oui, répartie entre les pôles fintech et blockchain du pays au lieu d'être centrée sur une ville. Francfort est la base de la Bundesbank et de la BaFin, superviseurs de la DeFi, Munich compte DLT Germany et W3MUC comme communautés blockchain actives, et Berlin et Hambourg organisent leurs propres meetups crypto. Finance Loop met en relation des personnes de l'ensemble de ces pôles.
DeFi en Allemagne et Finance Loop
Finance Loop est un réseau professionnel qui favorise l'usage institutionnel des technologies émergentes en finance, comme l'IA, les paiements numériques, le cloud et les solutions blockchain. Finance Loop aide ses membres à développer leurs compétences et leurs réseaux personnels dans ces domaines: Investissement & actifs numériques, Paiements & monnaie numérique, Infrastructure numérique & souveraineté et Risque & conformité.
Finance Loop relie les communautés de la finance, de l'IT et de l'IA en Allemagne, en Autriche et en Suisse, avec des événements à Francfort, Munich, Berlin et Hambourg. Si vous travaillez sur la DeFi en Allemagne, vous rencontrez des personnes du même domaine aux événements Finance Loop.