Administration de fonds tokenisés
L’administration de fonds tokenisés est le back-office d’un fonds dont les parts existent sous forme de jetons sur une blockchain. L’administrateur valorise toujours le portefeuille et calcule la valeur liquidative, rapproche aussi le registre de jetons et ses livres, traite souscriptions et rachats avec les portefeuilles numériques et maintient la liste des investisseurs agréés.
La stratégie d’investissement et le portefeuille du fonds restent ceux d’une classe de parts classique. L’administration modifie le lieu d’émission, de transfert et de rachat des parts, ces étapes passant désormais par un contrat intelligent, tandis que l’administrateur maintient la concordance entre blockchain et livres officiels.
Ce qui change pour l’administrateur du fonds
Dans un fonds classique, l’administrateur du fonds comptabilise souscriptions et rachats dans une base de données, et l’agent de transfert actualise le registre. Dans un fonds tokenisé, le contrat émet des jetons lors d’une souscription et les détruit au rachat, l’administrateur rapprochant chaque émission et destruction des mouvements de trésorerie et de la valeur liquidative du jour. L’administrateur s’assure aussi que seuls des investisseurs vérifiés reçoivent des jetons, ce que des normes comme ERC-3643 imposent par un contrôle d’identité avant chaque transfert.
Fonds monétaires tokenisés comme premier usage
Les premiers fonds tokenisés à volumes élevés sont monétaires, leur prix stable d’un dollar ou d’un euro par part convenant aux paiements sur blockchain. Le Franklin OnChain U.S. Government Money Fund de Franklin Templeton tient son registre sur une blockchain publique depuis 2021, et BlackRock a lancé BUIDL en mars 2024 avec Securitize comme agent de transfert. BUIDL verse son rendement sur chaîne en nouveaux jetons, et l’administrateur le calcule à partir des mêmes données de portefeuille que pour une classe de parts classique de fonds monétaires tokenisés.
Classes de parts hybrides en Europe
Amundi et CACEIS ont placé une classe de parts tokenisée du fonds monétaire AMUNDI FUNDS CASH EUR sur Ethereum, avec une première transaction le 4 novembre 2025. CACEIS gère la plateforme d’ordres et les portefeuilles des investisseurs, tandis que le fonds conserve ses parts classiques, l’administrateur valorisant donc un portefeuille et tenant un registre pour les deux types de parts. L’administrateur Apex Group propose le même modèle sous le nom Apex Digital 3.0, avec entrée en relation, administration, agence de transfert et reporting pour fonds tokenisés, et Tokeny comme partenaire par défaut pour le registre de jetons.
Prochains événements tokenisation en Allemagne
Allemagne et Luxembourg
En Allemagne, le règlement sur les parts de fonds crypto autorise les parts sous forme de jetons depuis le 18 juin 2022, le registre étant tenu par le dépositaire ou un teneur de registre de titres crypto agréé qu’il désigne. Les lois luxembourgeoises de 2019 et 2021 permettent de conserver et émettre des titres dans des registres blockchain, un OPCVM ou fonds alternatif luxembourgeois pouvant donc ajouter une classe de parts tokenisée sans changer de domicile. La tokenisation au Luxembourg détaille ces lois et leur cadre.
Administrateur de fonds ou conservateur
Un administrateur de fonds tient les livres, calcule la valeur liquidative et prépare les rapports, tandis qu’un conservateur détient les actifs appartenant au fonds. Dans l’Union européenne, un dépositaire associe conservation et surveillance du fonds et doit vérifier la valeur liquidative calculée par l’administrateur. Dans un fonds tokenisé, le conservateur ou dépositaire garde les actifs comme auparavant, et les jetons du fonds restent dans les portefeuilles des investisseurs.
Administration ou comptabilité des fonds
La comptabilité des fonds est la partie de l’administration qui enregistre les transactions, valorise les positions et produit la valeur liquidative et les états financiers. L’administration couvre aussi les investisseurs, avec registre, contrôles contre le blanchiment, distributions et rapports aux investisseurs et superviseurs. La tokenisation modifie surtout ce volet, souscriptions, transferts et rachats passant sur blockchain tandis que la comptabilité du portefeuille reste inchangée.
Administration de fonds tokenisés et Finance Loop
Les fonds tokenisés et leur back-office relèvent de l’axe Investissement & actifs numériques de Finance Loop. Les événements Finance Loop sur la tokenisation à Francfort réunissent administrateurs de fonds, dépositaires et gestionnaires d’actifs avec les équipes créant les registres de jetons.
Finance Loop est un réseau professionnel qui favorise l’usage institutionnel des technologies émergentes en finance, comme l’IA, les paiements numériques, le cloud et les solutions blockchain. Finance Loop aide ses membres à acquérir des compétences et des réseaux personnels dans ces domaines: Investissement & actifs numériques, Paiements & monnaie numérique, Infrastructure numérique & souveraineté et Risque & conformité.