Crypto Valley Suisse

Crypto Valley désigne le regroupement d'entreprises crypto et blockchain, de fondations et de banques dans le canton de Zoug et ses environs, à une demi-heure de route au sud de Zurich. Le nom remonte à février 2014, lorsque la fondation Ethereum a choisi Zoug pour siège, décision qui a attiré développeurs et autres projets blockchain dans le canton les années suivantes. En 2016, la ville de Zoug a testé le paiement de petits montants de frais administratifs locaux en bitcoin, donnant au nom Crypto Valley davantage de visibilité médiatique.

L'écosystème s'est depuis étendu au-delà des frontières du canton de Zoug. Zurich concentre le plus de banques crypto agréées du pays et abrite SIX Swiss Exchange; Genève accueille des entreprises de garde et de tokenisation comme Taurus, tandis que Lugano, au sud, mène son programme Plan ₿, où bitcoin et d'autres cryptoactifs règlent frais municipaux et impôts et sont acceptés par des centaines de commerces. Le Liechtenstein, pays distinct voisin du canton de Saint-Gall, dispose de sa propre loi sur les jetons, le Token and Trustworthy Technology Service Provider Act, en vigueur depuis janvier 2020, et est souvent associé à Crypto Valley pour son approche similaire de la réglementation blockchain.

La FINMA, Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers, a publié ses premières directives sur les offres initiales de jetons le 16 février 2018, répartissant les jetons en trois catégories: paiement (moyen de paiement, dont bitcoin), utilité (accès numérique à une application) et investissement (fonction économique proche d'une action, obligation ou dérivé). Un complément publié en septembre 2019 a étendu ce raisonnement aux stablecoins, en jugeant chaque projet selon sa fonction économique plutôt que son nom.

La loi fédérale sur l'adaptation du droit fédéral aux développements de la technologie des registres électroniques distribués, dite loi DLT, est entrée pleinement en vigueur le 1 août 2021. Elle a introduit les «titres DLT», catégorie de droits-valeurs inscrits pouvant être transférés uniquement sur un registre distribué, et créé un agrément FINMA pour les systèmes de négociation DLT, infrastructure de marché distincte d'une bourse agréée. BX Digital, membre de Boerse Stuttgart Group, détient l'un des premiers agréments; renommé SeturionX, il règle ses opérations sur Seturion. La Suisse réglemente les banques crypto via l'agrément bancaire ordinaire: en août 2019, la FINMA en a délivré deux à des banques spécialisées en crypto, premières du genre dans le pays.

Deux banques fondées à Zoug ont un agrément bancaire FINMA complet pour les actifs numériques: Sygnum Bank et AMINA Bank (nommée SEBA Bank jusqu'en 2024), agréées en août 2019 pour collecter des dépôts, prêter, conserver et négocier des cryptoactifs sous surveillance prudentielle complète. SIX, exploitant de la bourse suisse, a reçu l'accord de la FINMA en mai 2026 pour intégrer sa bourse numérique SDX au dépositaire central SIX SIS et proposer la garde crypto via cette même infrastructure réglementée servant aux actions et obligations.

Zürcher Kantonalbank permet de négocier et conserver bitcoin et ether dans ses services bancaires en ligne et son application, en gardant elle-même les clés privées. PostFinance a ouvert négociation et garde crypto à ses clients en février 2024 avec Sygnum, en conservant les actifs en Suisse. 21Shares, fondé à Zurich en 2018, a coté le premier produit crypto négocié en bourse au monde adossé physiquement sur SIX Swiss Exchange en novembre 2018 et cote désormais ses produits sur SIX, BX Swiss et d'autres bourses européennes. Bitcoin Suisse, fondé à Zoug, propose courtage, garde, staking et prêts en actifs numériques sous un organisme d'autorégulation reconnu par la FINMA. Taurus, fondé à Genève en 2018, construit l'infrastructure permettant aux banques d'émettre, conserver et négocier des actifs tokenisés.

La fondation Ethereum reste enregistrée à Zoug, où elle a été créée en 2014 pour soutenir le protocole Ethereum après une vente publique de jetons de juillet à septembre de cette année. D'autres fondations blockchain l'ont suivie dans le canton, dont la Web3 Foundation (Polkadot) et la fondation Solana. La Banque nationale suisse, la Banque des règlements internationaux et SIX mènent depuis 2020 le projet Helvetia, pilote réglant des obligations tokenisées sur SIX Digital Exchange avec une monnaie numérique de banque centrale de gros; prolongé au moins jusqu'à mi-2027, il avait réglé six émissions d'obligations numériques totalisant 750 millions de francs suisses à mi-2025.

Crypto Valley et le pôle crypto allemand de Francfort entretiennent des liens concrets: banques et gestionnaires allemands utilisent des dépositaires agréés en Suisse comme Sygnum et AMINA pour la garde crypto réglementée, et 21Shares cote plusieurs ETP crypto sur SIX Swiss Exchange et Xetra de Deutsche Börse, permettant aux investisseurs des deux pays d'acheter le même produit sur une bourse locale. La Suisse reste hors de l'Union européenne et de son règlement sur les marchés de cryptoactifs, donc un agrément crypto suisse ne permet pas à lui seul de servir des clients européens; voir la réglementation MiCA pour les règles européennes et la crypto en Allemagne pour les agréments de prestataires par la BaFin.

Crypto Valley remonte à l'installation de la fondation Ethereum à Zoug en 2014, et deux de ses banques, Sygnum et AMINA, détiennent des agréments bancaires FINMA complets pour les cryptoactifs, sous la même surveillance prudentielle que les autres banques suisses. La loi DLT a donné aux titres numériques leur propre catégorie juridique en 2021, distincte du droit des titres antérieur.

Crypto Valley désigne l'écosystème lui-même: les banques, bourses, fondations et entreprises décrites ci-dessus. La Crypto Valley Association est une association distincte sans but lucratif utilisant le nom Crypto Valley dans son identité. Elle publie ses propres rapports, organise ses événements et représente uniquement ses membres.

Sygnum et AMINA détiennent d'autres agréments ou filiales sur d'autres marchés, et 21Shares cote ses ETP sur plusieurs bourses européennes au-delà de SIX. Un agrément FINMA suisse seul couvre les activités menées depuis la Suisse; une entreprise servant des clients dans l'Union européenne doit aussi respecter MiCA, cadre crypto européen auquel la Suisse n'appartient pas.