Fonds d'actifs numériques
Les fonds d'actifs numériques sont des fonds d'investissement liés à la blockchain, ce terme couvrant deux produits différents. Un fonds crypto investit en cryptoactifs comme le bitcoin ou l'ether, tandis qu'un fonds tokenisé garde un portefeuille classique et enregistre ses parts comme jetons sur une blockchain.
Dans un fonds crypto, le jeton est l'actif lui-même, donc la conservation des clés privées, le trading permanent et les écarts de prix entre plateformes structurent les opérations quotidiennes. Dans un fonds tokenisé, le jeton enregistre la propriété d'un fonds pouvant détenir des obligations ou des instruments monétaires, donc les questions concernent le registre, le transfert des parts et le règlement des souscriptions et rachats.
Fonds crypto: le jeton est l'actif
Un fonds crypto achète directement du bitcoin, de l'ether ou d'autres cryptoactifs, ou s'y expose par des contrats à terme, produits cotés ou actions d'entreprises du secteur. Les stratégies vont du panier passif suivant un indice aux portefeuilles gérés activement, aux fonds neutres au marché captant l'écart entre prix comptant et à terme, et aux fonds de capital-risque achetant des jetons de jeunes projets. Dans l'UE, il s'agit surtout de fonds alternatifs pour investisseurs professionnels, gérés par un gestionnaire de FIA.
Un fonds crypto suit les mêmes règles que tout fonds réglementé, mais ses contrôles utilisent les registres blockchain. Il lui faut un dépositaire capable de vérifier le contrôle des clés, une politique de valorisation précisant les sources de prix d'un marché sans clôture et des contreparties cotant des prix fermes pour les gros ordres.
Fonds tokenisés: le jeton est l'enregistrement
Un fonds tokenisé émet ses parts, ou une catégorie de parts, comme jetons sur une blockchain. Le portefeuille, la stratégie et la forme juridique restent identiques, tandis que le jeton remplace ou reflète l'inscription au registre des porteurs. Les fonds monétaires tokenisés détenant de la dette publique courte sont un exemple courant, et les investisseurs utilisent leurs jetons comme garantie ou pour conserver des liquidités sur blockchain.
Un fonds tokenisé peut régler souscriptions et rachats contre des stablecoins ou dépôts tokenisés, et un contrat intelligent peut effectuer les distributions. Les transferts restent réservés aux investisseurs ayant passé les contrôles de connaissance client du fonds, car une part demeure un instrument financier. En Allemagne, le règlement sur les parts de fonds crypto (KryptoFAV) permet d'émettre des parts comme titres crypto, et le Luxembourg permet la tenue de comptes-titres sur registre distribué selon ses lois blockchain.
Fonds crypto et fonds tokenisés comparés
Le jeton remplit un rôle différent dans chacun des deux types de fonds:
| Point | Fonds crypto | Fonds tokenisé |
|---|---|---|
| Nature du jeton | L'actif détenu par le fonds | L'enregistrement d'une part de fonds |
| Actifs typiques | Bitcoin, ether et autres cryptoactifs | Instruments monétaires, obligations, actions, dette privée |
| Principaux risques opérationnels | Conservation des clés, écarts de prix entre plateformes, volatilité | Exactitude du registre, erreurs de contrats intelligents, reconnaissance juridique du jeton |
| Conservation | Conservateur crypto ou dépositaire agréé MiCA | Dépositaire du portefeuille, registre de jetons pour les parts |
| Investisseurs | Surtout des investisseurs professionnels | Investisseurs professionnels et, pour certains fonds, particuliers |
Les deux peuvent se combiner: un fonds détenant des cryptoactifs peut aussi émettre ses parts comme jetons. Les règles opérationnelles se cumulent alors, car le fonds doit avoir un conservateur crypto pour ses actifs et un registre de jetons pour ses investisseurs.
Prochains événements actifs numériques et fonds
Fonds crypto face aux ETF et ETP
Un produit crypto coté détient un cryptoactif ou un panier et se négocie en bourse comme une action, les teneurs de marché maintenant son prix près de la valeur des avoirs. Dans l'UE, ces produits sont surtout des titres de dette cotés, car les règles OPCVM interdisent à un ETF de détenir un seul cryptoactif. Un fonds crypto est généralement un FIA géré activement, négocié périodiquement à la valeur liquidative, avec des minima d'investissement pour professionnels et un gestionnaire choisissant les actifs.
Qui peut investir dans un fonds crypto?
En Allemagne, les FIA spéciaux ouverts aux investisseurs professionnels et semi-professionnels peuvent détenir jusqu'à 20 pour cent de cryptoactifs, tandis que les fonds grand public ne peuvent pas les acheter directement. Au Luxembourg, les FIA réservés aux investisseurs avertis peuvent investir directement en cryptoactifs, ceux ouverts aux particuliers jusqu'à 10 pour cent de leur valeur liquidative, et un OPCVM seulement indirectement via des valeurs mobilières dans la même limite. Les particuliers souhaitant une exposition directe achètent surtout des produits cotés.
Fonds d'actifs numériques et Finance Loop
Finance Loop aborde les fonds crypto et tokenisés dans son thème Investissement & actifs numériques. Ses événements réunissent gestionnaires d'actifs, conservateurs et administrateurs de fonds en Allemagne, Autriche et Suisse.
Finance Loop est un réseau professionnel qui favorise l'usage institutionnel des technologies émergentes en finance, comme l'IA, les paiements numériques, le cloud et les solutions blockchain. Finance Loop aide ses membres à développer leurs compétences et leurs réseaux personnels dans ces domaines: Investissement & actifs numériques, Paiements & monnaie numérique, Infrastructure numérique & souveraineté et Risque & conformité.