Trading Francfort

La majeure partie du négoce d'actions en Allemagne se fait à Francfort, sur les plateformes du groupe Deutsche Börse. Xetra est un carnet d'ordres entièrement électronique: une banque ou un courtier envoie un ordre d'achat ou de vente, et le système l'apparie à la meilleure contrepartie sans intermédiaire humain. La négociation sur Xetra a lieu du lundi au vendredi de 9 h 00 à 17 h 30 CET, selon le calendrier de négociation de Deutsche Börse, et le DAX est calculé à partir des cours de Xetra.

Börse Frankfurt fonctionne selon un modèle différent de celui de Xetra. Des spécialistes surveillent le carnet d'ordres et garantissent l'exécution des ordres au meilleur prix possible. Deutsche Börse y recense environ 1,5 million de titres, des actions et obligations aux ETF, ETN, fonds, warrants et certificats, et la négociation a lieu de 8 h 00 à 22 h 00 CET, jusqu'à 17 h 30 pour les obligations. Après 17 h 30, quand Xetra a fermé, Börse Frankfurt reste ouverte.

Eurex est la bourse de dérivés du même groupe, avec des contrats à terme et des options sur indices, obligations et actions individuelles, et Eurex Clearing s'interpose entre acheteur et vendeur comme contrepartie centrale. Clearstream assure ensuite le règlement-livraison des titres issus de ces transactions. La page sur les marchés de capitaux à Francfort explique comment émetteurs et investisseurs utilisent ces plateformes.

La Bourse de Francfort (Frankfurter Wertpapierbörse, FWB) est un établissement de droit public, exploité par Deutsche Börse AG. Les organes de la bourse suivent la loi allemande sur les bourses: une direction admet les négociateurs, suspend la négociation et fixe les cours, et un conseil de bourse de 16 membres élus nomme et supervise cette direction.

L'office de surveillance des marchés (Handelsüberwachungsstelle) est un organe indépendant de la bourse. L'office de surveillance des marchés contrôle Xetra, la négociation par spécialistes sur Börse Frankfurt et la bourse de dérivés Eurex Deutschland, enquête sur les irrégularités et rend compte de ses constats à l'autorité de surveillance boursière, rattachée au ministère hessois de l'Économie. La BaFin traite au niveau fédéral les soupçons d'opérations d'initiés et de manipulation de marché. Un négociateur à Francfort répond donc à trois niveaux de surveillance: la bourse, le Land de Hesse et la BaFin.

Beaucoup d'ordres sur Xetra et Eurex ne passent jamais par une main humaine. Deutsche Börse exploite les systèmes centraux principaux des deux plateformes dans le centre de données Equinix FR2 à Francfort, et les sociétés de trading peuvent installer leurs propres serveurs dans le même bâtiment grâce à son service de colocation. La colocation est l'accès à faible latence que l'article 4, paragraphe 1, point 40, de MiFID II cite dans sa définition du trading à haute fréquence.

Une entreprise qui laisse un algorithme décider du prix, de la taille ou du moment d'un ordre pratique le trading algorithmique au sens de MiFID II. En Allemagne, l'article 80, paragraphe 2, de la loi sur le négoce de titres (WpHG) impose à une telle entreprise des systèmes qui ne peuvent pas perturber le marché, avec des seuils et des limites de négociation. Les règles, l'agrément de la BaFin pour le trading à haute fréquence et le rôle des modèles d'IA figurent sur la page du trading algorithmique en Allemagne et dans la réponse Qu'est-ce que l'IA dans le trading?.

La même infrastructure de négociation porte désormais des actifs numériques. Sur Xetra, les investisseurs négocient des exchange-traded notes crypto de 16 émetteurs sur 24 cryptomonnaies et 23 paniers, et Eurex Clearing compense les transactions. Eurex cote des contrats à terme et des options sur les indices FTSE Bitcoin et FTSE Ethereum, dont des nano-futures d'un centième de bitcoin. Pour les banques, la plateforme de change du groupe, 360T, exploite 3DX, une plateforme crypto au comptant pour les institutionnels, avec Crypto Finance (Deutschland) comme conservateur. La page sur Deutsche Börse dans la crypto et les actifs numériques décrit chaque entité.

Les titres tokenisés ont leurs propres plateformes de négociation à Francfort. 21X détient un agrément de la BaFin au titre du régime pilote DLT de l'UE pour la négociation et le règlement de titres tokenisés, et 360X, soutenue par Deutsche Börse et la Commerzbank, a réalisé la première transaction secondaire de l'obligation numérique de Siemens avec la DekaBank et Union Investment. Le sujet est développé sur la page consacrée à la tokenisation à Francfort.

Finance Loop est le lieu de rencontre à Francfort des traders, des quants, des spécialistes de la structure de marché et des équipes technologiques qui les accompagnent. Finance Loop relie les communautés finance, IT et IA en Allemagne, en Autriche et en Suisse, avec des événements à Francfort, Munich, Berlin et Hambourg, et est conçu en collaboration avec TechQuartier et Frankfurt Main Finance.

Finance Loop a été partenaire de la Crypto Assets Conference, que la Frankfurt School et le groupe Deutsche Börse organisent ensemble, et de Frankfurt Digital Finance. Finance Loop a soutenu le meetup AI & Financial Market Data à Paris, où sont intervenus deux développeurs quantitatifs seniors de la Deutsche Bank et le responsable de l'ingénierie financière d'Amundi, et travaille avec Finteda, un réseau de praticiens né d'un meetup à Francfort pour des créateurs de fintechs, des quants et des data engineers.

Xetra négocie du lundi au vendredi de 9 h 00 à 17 h 30 CET. Börse Frankfurt, la plateforme à spécialistes, négocie les actions, les fonds et les produits négociés en bourse de 8 h 00 à 22 h 00 CET et les obligations de 8 h 00 à 17 h 30 CET. Eurex a ses propres horaires de négociation pour chaque produit. Les jours fériés où la bourse reste fermée figurent dans le calendrier de négociation de Deutsche Börse.

Xetra est un carnet d'ordres électronique où les ordres s'apparient automatiquement pendant la journée, et il fournit les cours sur lesquels repose le DAX. Börse Frankfurt recourt à des spécialistes qui gèrent le carnet d'ordres, garantissent l'exécution au meilleur prix disponible et cotent jusqu'à 22 h 00. Les deux relèvent de la Bourse de Francfort, et l'office de surveillance des marchés les surveille toutes deux.

Oui. Des spécialistes de Börse Frankfurt surveillent la négociation sur le parquet du bâtiment de la bourse. L'essentiel du volume sur les actions allemandes passe toutefois par Xetra, qui n'a pas de parquet, et par des serveurs du centre de données FR2.

Oui. Le trading et la structure de marché sont abordés à la Crypto Assets Conference, à Frankfurt Digital Finance et aux meetups de Finance Loop à TechQuartier. Les prochains événements trading à Francfort figurent dans le calendrier ci-dessus et dans l'agenda des événements.