On-Chain-Settlement
On-Chain-Settlement bedeutet, dass die Übertragung eines Vermögenswerts und manchmal auch die Zahlung dafür auf einer Blockchain gebucht und dort endgültig wird. Das Register des Geschäfts und das Register des Vermögenswerts sind dasselbe, also muss kein getrenntes Abwicklungssystem seine Bücher nachziehen.
Beide Seiten und ihre Prüfer können jede Übertragung im Ledger nachvollziehen, und sie wird zu jeder Tageszeit in Sekunden oder Minuten abgewickelt. Weil eine bestätigte Übertragung nicht rückgängig zu machen ist, wandern die Kontrollen vor die Übertragung, wo Firmen Adressen, Eigentum und Zahlungsanweisungen prüfen.
On-Chain und Off-Chain
Beim Off-Chain-Settlement wird ein Geschäft an einem Ort vereinbart und die Übertragung geschieht anderswo: in den Büchern eines Zentralverwahrers, in einem Zahlungssystem wie TARGET oder im internen Register einer Börse oder eines Verwahrers, der Bestände zwischen eigenen Kunden umbucht. Viele Kryptogeschäfte laufen in diesem Sinn off-chain, weil beide Seiten ihre Coins bei derselben Börse oder demselben Verwahrer halten und nur Ein- und Auszahlungen die Blockchain berühren.
Beim On-Chain-Settlement ist jede Übertragung eine Transaktion auf der Blockchain selbst. Das erspart den Abgleich zwischen Handels- und Abwicklungsdaten und bindet die Übertragung an Gebühren, Bestätigungszeit und Finalitätsregeln des Netzes.
Finalität auf einer Blockchain
Finalität ist der Moment, ab dem eine Übertragung nicht mehr rückgängig zu machen ist. In der EU schützt die Finalitätsrichtlinie Überweisungsaufträge in benannten Zahlungs- und Wertpapierliefersystemen vor späteren Insolvenzverfahren. Eine öffentliche Blockchain erreicht Finalität auf eigene Weise: Bei Bitcoin macht jeder neue Block eine Umkehr unwahrscheinlicher, und viele Firmen warten sechs Bestätigungen ab, etwa eine Stunde, während Ethereum Blöcke nach zwei Epochen finalisiert, etwa 13 Minuten.
Ein zugangsbeschränktes Ledger einer Bank oder Marktinfrastruktur legt die Finalität in seinem Regelwerk fest wie jedes andere Abwicklungssystem. Das DLT Pilot Regime der EU erlaubt Marktinfrastrukturen, Handel und Abwicklung tokenisierter Wertpapiere auf solchen Ledgern unter Aufsicht zu betreiben.
Lieferung gegen Zahlung auf der Blockchain
Lieferung gegen Zahlung bedeutet, dass der Vermögenswert nur fließt, wenn auch die Zahlung fließt. Auf einer einzigen Blockchain kann ein Smart Contract beide Seiten in eine Transaktion binden, sodass beide gelingen oder keine, was Atomic Settlement heißt. Die Geldseite braucht dann Geld auf demselben Ledger, etwa einen Stablecoin, eine tokenisierte Einlage oder Zentralbankgeld.
Liegen Vermögenswert und Geld auf verschiedenen Ledgern, muss eine Brücke, ein vertrauenswürdiger Koordinator oder ein Zentralbanksystem beide Seiten verbinden. Die EZB hat Pontes am 21. September 2026 gestartet (auf Englisch), den Dienst des Eurosystems, der Transaktionen auf DLT-Plattformen in Zentralbankgeld abwickelt. Appia ist das längerfristige Projekt des Eurosystems für denselben Zweck.
Kontrollen vor einer On-Chain-Übertragung
Eine bestätigte Übertragung an eine falsche Adresse ist verloren, wenn der Empfänger sie nicht zurückschickt, daher legen Firmen ihre Kontrollen in die Schritte vor der Signatur:
- Whitelisting: Werte gehen nur an vorab geprüfte und freigegebene Adressen.
- Eigentumsprüfung: Die Gegenpartei belegt die Kontrolle über ihre Adresse mit einer kleinen Testüberweisung oder einer signierten Nachricht.
- Änderungsprozess: Eine neue oder geänderte Adresse wartet eine feste Frist und einen Rückruf bei einem bekannten Kontakt ab.
- Freigaberegeln: Mehrere Personen geben jede Übertragung über Multi-Signatur- oder MPC-Wallets frei.
Bei Übertragungen über 1.000 Euro an oder von einem selbst verwahrten Wallet verlangt die EU-Travel Rule vom Kryptowerte-Dienstleister die Prüfung, ob sein Kunde diese Adresse besitzt oder kontrolliert.
Veranstaltungen zu Krypto und Zahlungen
On-Chain-Settlement für Fonds
Ein Fonds, der seine Kryptogeschäfte on-chain abwickelt, erhält Daten, die seine Verwahrstelle direkt im Ledger prüfen kann. Die Verwahrstelle braucht trotzdem die Verbindung zwischen Adresse und rechtlichem Eigentümer, die nur Verwahrer und Fondsunterlagen liefern. Tokenisierte Fonds gehen weiter und wickeln Zeichnungen und Rücknahmen on-chain gegen Stablecoins oder tokenisierte Einlagen ab, was die Zeit zwischen Auftrag und Ausgabe neuer Anteile verkürzt.
Welche Märkte wickeln on-chain ab?
Kryptowerte werden on-chain abgewickelt, sobald sie eine Börse oder einen Verwahrer verlassen, und Stablecoin-Zahlungen zwischen Unternehmen laufen rund um die Uhr auf öffentlichen Blockchains. Tokenisierte Anleihen, Geldmarktfondsanteile und Repo-Geschäfte werden auf zugangsbeschränkten oder öffentlichen Ledgern abgewickelt, teils unter dem DLT Pilot Regime. Seit dem Start von Pontes können Teilnehmer im Euroraum solche Geschäfte in Zentralbankgeld abwickeln.
Abwicklung und Marktinfrastruktur
On-Chain-Settlement und Finance Loop
Finance Loop bringt Abwicklungs-, Verwahrungs- und Zahlungsteams von Banken und Marktinfrastrukturen bei seinen Veranstaltungen in Deutschland, Österreich und der Schweiz zusammen. Abwicklung auf Distributed Ledgern gehört zum Track Digitale Infrastruktur und Souveränität von Finance Loop.
Finance Loop ist ein Experten-Netzwerk und will die institutionelle Nutzung neuer Technologien im Finanzwesen voranbringen, wie KI, digitale Zahlungen sowie Cloud- und Blockchain-Lösungen. Finance Loop hilft seinen Mitgliedern, Fähigkeiten und persönliche Netzwerke in diesen Feldern aufzubauen: Investment und digitale Vermögenswerte, Zahlungsverkehr und digitales Geld, Digitale Infrastruktur und Souveränität und Risiko und Compliance.