Stablecoins en francs suisses

Une référence CHF indique la monnaie visée, tandis que le mécanisme de stabilisation détermine comment cet objectif est poursuivi. Un modèle détient des réserves et accorde aux détenteurs un droit au remboursement auprès d’un émetteur. Un autre utilise des garanties et incitations de marché, avec des droits et procédures de liquidation différents.

La qualité des réserves, la liquidité et l’accès au remboursement influencent le maintien du jeton près de sa valeur cible en période de tension. Un prix de marché proche d’un franc ne crée pas, seul, un droit contractuel au remboursement à ce prix. Cette distinction compte lorsqu’une entreprise reçoit des jetons mais doit payer salaires, fournisseurs ou impôts via des comptes bancaires.

Un titre libellé en francs suisses nécessite le règlement du paiement correspondant dans une monnaie convenue. Utiliser un jeton en dollars introduirait une conversion monétaire si l’obligation de paiement reste libellée en CHF. Un jeton CHF peut assurer la correspondance monétaire, tandis que les conditions juridiques et opérationnelles du règlement restent à résoudre.

La livraison contre paiement doit coordonner le transfert du titre et du paiement. Un stablecoin CHF, un dépôt tokenisé et la monnaie centrale peuvent avoir des émetteurs et dispositifs de règlement différents. Le principe d’unicité de la monnaie concerne la conversion fiable au pair entre formes de monnaie et institutions.

Le 8 avril 2026, UBS et cinq autres banques suisses ont annoncé une sandbox commune de stablecoin CHF avec Swiss Stablecoin AG. L’annonce de la sandbox décrit des essais de cas d’usage sélectionnés dans un environnement réel contrôlé durant 2026. Swiss Stablecoin AG fournit l’infrastructure technique d’émission pour cette initiative.

Une sandbox crée un environnement de test sans établir une disponibilité sans restriction pour chaque entreprise. Un participant potentiel doit encore déterminer le cas d’usage autorisé, les conditions d’accès et les contreparties contractuelles. L’annonce atteste donc une expérimentation institutionnelle sans prouver la disponibilité d’un service commercial général de paiement.

Frankencoin est un exemple de jeton garanti qui vise le franc suisse. La documentation du protocole Frankencoin décrit des incitations économiques guidant les prix vers la parité sans garantir un ancrage fixe. La liquidation des garanties et le mécanisme de réserve comptent donc dans l’évaluation de la réponse aux pertes.

Ce modèle diffère d’un émetteur promettant d’échanger chaque jeton contre un franc issu de réserves bancaires. Une entreprise évaluant un jeton CHF doit identifier le débiteur, les actifs soutenant cette obligation et le fonctionnement de la conversion. Les garanties du protocole, la réserve d’un émetteur et une garantie bancaire doivent être évaluées selon leurs conditions propres.

La FINMA a publié en juillet 2024 des indications sur les stablecoins concernant les garanties contre le défaut et les risques associés. Le communiqué FINMA explique que certains émetteurs utilisent des garanties bancaires et peuvent ainsi éviter une obligation d’autorisation bancaire. La FINMA identifie aussi des risques de blanchiment, financement du terrorisme et sanctions pouvant affecter toute la place financière suisse.

Le Conseil fédéral a ouvert une consultation sur des modifications proposées de la loi sur les établissements financiers en octobre 2025. Le projet proposait de nouvelles catégories pour les établissements de paiement et les établissements pour cryptoactifs. Ces propositions doivent être distinguées de la pratique FINMA publiée et des conditions juridiques d’un jeton particulier.

Les équipes de paiement doivent établir comment les CHF entrent dans le dispositif et comment les destinataires reconvertissent les jetons en monnaie bancaire. Elles doivent aussi identifier les réseaux pris en charge, les responsabilités de conservation et les procédures en cas de transfert échoué ou contesté. Un transfert de jetons peut rester disponible lorsque le canal bancaire de remboursement est fermé.

Le dépôt tokenisé reste une créance sur une banque commerciale, tandis qu’une MNBC de détail est une créance directe sur la banque centrale accessible au public. Une même dénomination CHF ne rend pas ces relations juridiques interchangeables. L’instrument choisi doit correspondre aux contreparties, au processus de règlement et aux dispositifs de liquidité de la transaction.