Bundesbank Trigger Solution
La solution trigger de la Deutsche Bundesbank relie les plateformes de registres distribués du marché à T2, le système de paiement de l'Eurosystème pour les transferts importants en euros. Une opération sur titres conclue sur un registre déclenche un paiement en monnaie de banque centrale, comptabilisé sur les comptes T2 existants des banques concernées, qui conservent ainsi leur liquidité sans nouveau compte espèces.
La Bundesbank a développé une première version en 2021 avec Deutsche Börse et l'Agence financière allemande. En 2024, elle était l'une des trois solutions d'interopérabilité des travaux exploratoires de l'Eurosystème, avec celles de Banca d'Italia et de la Banque de France, et 25 institutions l'ont utilisée dans 23 essais et expériences.
Fonctionnement de la solution trigger
Une plateforme DLT enregistre le volet titres d'une opération, par exemple la livraison d'une obligation tokenisée du vendeur à l'acheteur. Lorsque l'opération est prête, la plateforme envoie une instruction de paiement au format ISO 20022 à la solution trigger, qui la transmet à T2, et les espèces passent entre les comptes espèces dédiés RTGS des deux banques. La confirmation de T2 revient au registre, qui achève alors la livraison du titre.
Les banques n'ont besoin ni de tokens de monnaie de banque centrale ni de compte dans un nouveau système, car le volet espèces reste dans T2, et un compte RTGS distinct pour l'activité DLT est possible mais facultatif. La solution trigger fonctionne avec différents registres, les essais ayant porté sur des plateformes aussi diverses que le réseau bancaire SWIAT, la plateforme D7 de Clearstream et le registre de Boerse Stuttgart.
Pourquoi les échanges DLT exigent la monnaie centrale
Une opération sur registre nécessite un volet espèces accepté sans réserve par l'acheteur et le vendeur. La monnaie bancaire commerciale sur registre, comme les dépôts tokenisés, et les tokens de monnaie électronique portent le risque de crédit de leur émetteur, contrairement à la monnaie de banque centrale. Les règles européennes du CSDR relatives aux dépositaires centraux privilégient le règlement en monnaie de banque centrale lorsqu'il est possible et disponible.
Avant la solution trigger, une plateforme DLT ne pouvait accéder directement à T2, les titres tokenisés étaient donc réglés en monnaie bancaire commerciale ou par un paiement hors registre. La solution trigger relie le registre à T2 sans nouveau système de paiement, d'où sa qualification de solution d'interopérabilité par la Bundesbank.
Prochains événements sur les titres tokenisés en Allemagne
Les essais de 2024 avec la solution trigger Bundesbank
La liste des essais et expériences publiée par la Bundesbank recense 23 explorations: 15 essais avec comptabilisations réelles dans T2 et 8 expériences dans l'environnement de test T2. 25 institutions ont participé, 20 comme acteurs du marché et 11 comme opérateurs DLT, et neuf remboursements de titres émis lors des essais ont suivi jusqu'à fin novembre 2024.
Le premier essai, les 28 juin et 1 juillet 2024, a réglé des billets de trésorerie avec Clearstream, DekaBank et DZ BANK. Le 3 septembre 2024, Siemens a émis sur SWIAT une obligation d'entreprise numérique selon la loi sur les titres électroniques, achetée par DekaBank, Deutsche Bank, BayernLB, DZ BANK, Helaba et LBBW. Le 7 novembre, Deutsche Bank et UBS ont testé des dépôts tokenisés pour les paiements d'entreprises, et du 26 au 28 novembre, Clearstream Banking S.A., Goldman Sachs, Eurex Repo et HQLAx ont conclu deux repos tripartites intrajournaliers.
La solution trigger et la BCE
La BCE a annoncé les travaux exploratoires le 28 avril 2023, et la Bundesbank a présenté la solution trigger lors d'une séance ciblée de la BCE le 15 décembre 2023. Les travaux se sont achevés le 29 novembre 2024, et le 1 juillet 2025, la BCE a annoncé deux prolongements: Pontes pour le règlement immédiat et Appia pour la conception à long terme d'un marché tokenisé.
Pontes a démarré le 21 septembre 2026 et combine, selon la BCE, "the strengths of the three interoperability solutions previously explored". Comme la solution trigger, Pontes règle le volet espèces d'une transaction DLT dans T2, directement ou avec des tokens espèces sur une plateforme DLT de l'Eurosystème.
Solution trigger de la Deutsche Bundesbank à Francfort
L'équipe de la solution trigger de la Deutsche Bundesbank travaille au siège de Francfort-sur-le-Main, Mainzer Landstraße 16. La Bundesbank ne communique les spécifications techniques supplémentaires qu'aux participants de la phase exploratoire, et a actualisé en version 2.0 les documents de processus, d'exigences utilisateurs et d'intégration en novembre 2025.
Solution trigger et Finance Loop
Finance Loop traite le règlement en monnaie de banque centrale dans son axe Paiements & monnaie numérique, avec les MNBC de gros, les dépôts tokenisés et Pontes. Finance Loop se réunit à Francfort, siège de la Bundesbank et de la BCE, avec des personnes issues des banques, infrastructures de marché et opérateurs DLT ayant participé aux essais.
Finance Loop est un réseau professionnel qui favorise l'usage institutionnel des technologies émergentes en finance, comme l'IA, la tokenisation, les stablecoins et la DeFi. Finance Loop aide ses membres à acquérir des compétences et à tisser des réseaux personnels dans ces domaines: Investissement & actifs numériques, Paiements & monnaie numérique, Infrastructure numérique & souveraineté et Risque & conformité.