Deutsche Börse Crypto

Deutsche Börse Group est une organisation boursière internationale établie à Francfort et un fournisseur d’infrastructures de marché. Le segment négociation et compensation de Deutsche Börse Group comprend Xetra, marché de référence des actions allemandes et grande place européenne d’ETF, Eurex pour les dérivés, 360T pour les opérations de change de gré à gré et, à leurs côtés, Crypto Finance pour la négociation et la conservation d’actifs numériques. Le segment post-marché est Clearstream, qui règle et conserve des titres pour les banques et gestionnaires d’actifs. Le dépositaire central allemand de Deutsche Börse Group, désormais nommé Clearstream Europe, traite plus de la moitié du volume TARGET2-Securities, et l’activité Clearstream conserve environ 20 000 milliards d’euros d’actifs (Clearstream).

Les services onchain du groupe reposent sur cette infrastructure de marché. Un bitcoin conservé chez Clearstream figure sur le même compte que les obligations d’un client, un contrat à terme crypto chez Eurex passe par la même chambre de compensation qu’un contrat à terme Bund, et un billet de trésorerie tokenisé sur D7 peut servir de garantie auprès de la Deutsche Bundesbank. Le contexte de marché figure dans les pages sur les marchés de capitaux à Francfort et les marchés de capitaux onchain.

Deutsche Börse a acquis une majorité des deux tiers dans Crypto Finance, une société suisse proposant le courtage de plus de 200 actifs numériques, sa propre conservation et des fonds crypto réglementés par la FINMA (source Deutsche Börse). Crypto Finance appartient à Deutsche Börse Group et fournit aux institutions des services de négociation et de conservation d’actifs numériques. Crypto Finance opère via deux sociétés réglementées: Crypto Finance AG, supervisée par la FINMA en Suisse, et Crypto Finance (Deutschland) GmbH à Francfort, supervisée par la BaFin.

La société allemande a obtenu quatre agréments BaFin pour la négociation, le règlement et la conservation crypto, puis un agrément au titre du règlement européen sur les marchés de crypto-actifs (MiCAR), lui permettant de servir des clients dans toute l’UE. Sur cet agrément, elle exploite un service de staking pour Ethereum et pour Solana, construit avec le prestataire de staking Figment, pour les clients institutionnels dont elle conserve déjà les actifs. Crypto Finance est aussi le sous-conservateur du service de conservation crypto de Clearstream et l’agent de règlement de la plateforme de négociation crypto du groupe, dont la plupart des services onchain passent donc par elle. Le staking crypto et la conservation crypto disposent de leurs propres pages.

Deutsche Börse a ouvert Digital Exchange (DBDX), le marché réglementé au comptant de crypto-actifs de Deutsche Börse, réservé aux clients institutionnels. Deutsche Börse exploitait cette place avec un agrément de système multilatéral de négociation, Crypto Finance (Deutschland) réglait et conservait les actifs, et les échanges ont commencé par demandes de cotation.

La place a ensuite intégré 360T, plateforme de change du groupe, sous le nom de 3DX Digital Exchange. Ledger Insights a rapporté que 360T avait obtenu un agrément BaFin de plateforme de négociation crypto sous MiCA peu avant le lancement, que Crypto Finance assurait conservation et règlement, et que 3DX avait commencé avec bitcoin et ether contre dollars et euros. Une banque négociant déjà des devises sur 360T peut négocier des cryptomonnaies par la même connexion. La comparaison entre 3DX et les plateformes destinées aux particuliers figure sur la page des plus grandes plateformes crypto en Allemagne.

Clearstream a ouvert la conservation et le règlement de bitcoin et d’ether aux clients institutionnels de son dépositaire central international, Clearstream Banking S.A. au Luxembourg. Le client utilise son compte Clearstream existant et la messagerie Swift, sans signer de contrat distinct avec une société crypto; Crypto Finance (Deutschland) conserve les cryptomonnaies comme sous-conservateur, et le bitcoin figure dans le même relevé de conservation que les obligations du client. Clearstream a ensuite ajouté six autres cryptomonnaies: XRP, Cardano, Solana, Litecoin, ainsi que Stellar et enfin Avalanche.

D7 est la plateforme post-marché numérique exploitée par Clearstream pour Deutsche Börse. La première émission sur D7 était une obligation KfW de 20 millions d’euros à deux ans, première obligation numérique à revenu fixe émise comme titre en registre central sous la loi allemande sur les titres électroniques, l’eWpG (Clearstream). Clearstream indique plus de 45 000 émissions numériques par semaine et plus de 90 milliards d’euros d’émissions sur D7.

D7 DLT ajoute un registre distribué à la même plateforme post-marché. D7 DLT respecte le règlement européen sur les dépositaires centraux de titres (CSDR), fonctionne sur une infrastructure Google Cloud, commence avec les billets de trésorerie et les titres à moyen terme, et se connecte à 360X, place de négociation de titres DLT du groupe. La Banque européenne d’investissement a émis le premier billet de trésorerie natif DLT sur D7: 77,5 millions d’euros pour dix jours ouvrables, avec Citi comme intermédiaire et DekaBank, DZ BANK, Eurex Clearing et Union Investment parmi les acheteurs. Après l’acceptation par la BCE des titres natifs DLT de dépositaires centraux comme garanties, DekaBank et Eurex Clearing ont nanti ce titre via le service tripartite de Clearstream pour emprunter à la Deutsche Bundesbank. Clearstream participe aussi au service Pontes de l’Eurosystème pour le règlement DLT en monnaie de banque centrale.

Dans un entretien avec Norton Rose Fulbright, Jens Hachmeister, responsable des services aux émetteurs et des nouveaux marchés numériques chez Clearstream, explique pourquoi le groupe a conçu D7 pour l’émission le jour même et le traitement automatisé. Pour approfondir ces instruments: les titres tokenisés sont présentés avec les obligations tokenisées et la tokenisation en Allemagne.

Eurex cote des contrats à terme et options sur les indices FTSE Bitcoin Index et FTSE Ethereum Index en euros et dollars, des nano-contrats à terme d’un centième de bitcoin et d’un dixième d’ether, et des options sur l’ETP bitcoin iShares. Eurex Clearing les compense tous en qualité de contrepartie centrale. Eurex Clearing a aussi lancé un service de garanties fondé sur la DLT avec l’entreprise technologique HQLAX; lors de la première opération, J.P. Morgan a transféré des titres pour l’investisseur de retraite néerlandais PGGM vers Clearstream comme garanties de marge.

Sur Xetra, les investisseurs négocient des titres de créance crypto cotés de 16 fournisseurs sur 24 cryptomonnaies et 23 paniers crypto, et Eurex Clearing compense les transactions. Deutsche Börse affirme être la première bourse au monde à proposer des produits crypto à compensation centrale. La page ETP crypto explique le fonctionnement de ces titres de créance.

Le groupe a signé trois accords portant sur des stablecoins. Avec Circle, il a signé un protocole d’accord pour coter et négocier EURC et USDC sur 3DX et via Crypto Finance, et les conserver chez Clearstream avec Crypto Finance comme sous-conservateur (Clearstream). Avec Societe Generale et SG-FORGE, il a convenu d’utiliser EUR CoinVertible et USD CoinVertible, réglementés par MiCA, pour le règlement, la gestion des garanties et la trésorerie chez Clearstream, et de les coter sur les plateformes numériques du groupe (source Deutsche Börse). Pour sa part, Ledger Insights a relié l’accord avec SG-FORGE aux délais de règlement, par exemple pour les investisseurs asiatiques après le raccourcissement des cycles de règlement américains.

Le troisième protocole est conclu avec AllUnity, qui est un établissement de monnaie électronique soutenu par DWS, Flow Traders et Galaxy, émettant le stablecoin euro EURAU. EURAU entre en conservation chez Clearstream, avec de nouveau Crypto Finance comme sous-conservateur, puis dans les autres services du groupe (source Deutsche Börse). Les émetteurs sont comparés sur la page des stablecoins euro sous MiCA.

Deutsche Börse Market Data + Services publie 41 points de données en temps réel de Xetra, Eurex, 360T et Tradegate onchain via Chainlink et son service DataLink, lisibles sur plus de 40 blockchains publiques et privées (source Deutsche Börse). Un smart contract valorisant un fonds tokenisé ou un prêt garanti peut lire les mêmes cours boursiers qu’une salle de marché.

Avec la plateforme crypto Kraken, le groupe a conclu un partenariat dans lequel Kraken se connecte à 360T pour la liquidité de change, Crypto Finance et Clearstream conservent les actifs, les xStocks tokenisés de Kraken arrivent sur 360X, et les dérivés Eurex deviennent négociables sur Kraken après accord des régulateurs. Deutsche Börse a ensuite acquis une participation de 1,5 pour cent dans Payward, maison mère de Kraken, pour 200 millions de dollars. Iris Bülow, chez Das Investment (en allemand), a rapproché cet accord de la fusion prévue de Boerse Stuttgart Digital et Tradias.

Les équipes d’actifs numériques du groupe rencontrent le marché élargi à Francfort lors de la Crypto Assets Conference, organisée conjointement par la Frankfurt School of Finance & Management et Deutsche Börse Group sur le campus de Frankfurt School. Le Frankfurt School Centre for Digital Economics, anciennement Frankfurt School Blockchain Center, en assure l’organisation côté Frankfurt School. Finance Loop était partenaire de CAC 2026 et sponsor de CAC 2025, avec un stand et une équipe sur place. Autour de la conférence, Finance Loop a couvert des soirées au TechQuartier, comme une table ronde Chainlink avant CAC 2024 et une soirée sur la tokenisation d’actifs réels la veille de CAC 2025. Finance Loop organise des événements à Francfort, Munich, Berlin et Hambourg, et le calendrier ci-dessus présente les prochaines dates consacrées aux actifs numériques.

Oui, les institutions peuvent y négocier des crypto-actifs au comptant. La place crypto du groupe a commencé sous le nom Deutsche Börse Digital Exchange (DBDX) et fonctionne désormais comme 3DX chez 360T, Crypto Finance réglant et conservant les actifs. Les particuliers accèdent aux cryptomonnaies via Deutsche Börse en achetant des ETN crypto sur Xetra auprès de leur banque ou courtier.

D7 est la plateforme de Clearstream pour émettre et traiter des titres sous forme numérique, sans certificat global papier. D7 DLT est sa variante blockchain pour les billets de trésorerie et titres à moyen terme tokenisés, exploitée sous le règlement européen sur les dépositaires centraux de titres.

Crypto Finance AG est la société suisse de négociation et de conservation crypto dans laquelle Deutsche Börse détient une majorité. La société allemande de Crypto Finance, Crypto Finance (Deutschland) GmbH à Francfort, détient des agréments BaFin et un agrément MiCAR et agit comme sous-conservateur pour la conservation crypto de Clearstream.